AI全视角：科技大厂财报专题：英伟达Q2解读：Q2业绩新高，数据中心拉动增长

FY25Q2，英伟达公司业绩超预期，总收入达300.4亿美元，同比增长122%，环比增长15%。数据中心业务是主要增长动力，收入262.7亿美元，同比增长154%，环比增长16%，占公司总收入的87%。数据中心业务的高增长主要得益于Hopper GPU计算平台的强劲需求。游戏业务收入28.8亿美元，同比增长16%，环比增长9%；专业可视化业务收入4.5亿美元，同比增长20%，环比增长6%；汽车业务收入3.5亿美元，同比增长37%，环比增长5%。

Hopper系列GPU中，H200平台在Q2开始增长，主要向大型云厂商和互联网公司发货。公司预计2025财年下半年H200出货量将增加。Blackwell GPU在Q2已向客户交付样品，预计Q4开始贡献数十亿美元的收入。公司宣布额外500亿美元的股票回购计划，无到期日期。

FY25Q3，英伟达预计营收325亿美元，毛利率（GAAP）为74.4%。公司资本支出大幅增加，Q2资本支出9.8亿美元，同比增长238%，环比增长165%。四大云厂商资本支出合计532亿美元，创历史新高，同比增长58%，环比增长19%。NVIDIA Blackwell GPU能够在万亿参数的大型语言模型上实现实时生成式人工智能，其TCO和能耗比上一代低25倍。NVIDIA Quantum-X800 InfiniBand和NVIDlASpectrum-X800以太网是世界上第一个能够实现端到端800Gb/s吞吐量的网络平台。NVIDIA NIM微服务和CUDA-X微服务可帮助开发人员快速构建和部署AI和加速应用程序。英伟达的GROOT项目是一个通用的基础模型，可以让机器人能够理解自然语言，并通过观察人类的行为来模仿动作。

主要风险提示包括行业需求不及预期、大陆厂商技术进步不及预期、中美贸易摩擦加剧等。