玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第1页 玉米购销购销活跃 供需趋于宽松 （评级:涨） 一、行情回顾 本周，连玉米指数连续走高，增仓增量，周涨幅达到2.9%，市场看多氛围浓厚。连玉米主力1705合约连续五日盘终收涨，持仓量达177万手。 图1 玉米指数走势 本周，淀粉市场货源依旧紧张，企业库存恢复较慢，现货价格受到一定的支撑，维持坚挺，淀粉期货合约呈现震荡走弱的态势，主力合约持仓量为48.8万手。 图2 玉米淀粉指数走势 玉米、玉米淀粉周报 Corn&Amylum weekly Report 作者： 农产品组 王晓囡 车红婷 执业编号：F285589 联系方式：010-85881129 / wangxiaonan@foundersc.com 成文时间：2020年11月10日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行业要闻 1、2016年11月23日，美国环保署（EPA）称，明年精炼商必须在汽油和柴油中掺混192.8亿加仑的可再生燃料，其中包括150亿加仑的传统生物燃料—用玉米生产的乙醇。 2、内蒙古自治区副主席王玉明请求国家粮食局协调中储粮增加我区100亿斤国家一次性储备玉米收储计划、增加大豆中央储备规模以及将内蒙古小麦和稻谷纳入国家最低保护价收购范围等问题进行沟通和协调。 3、2016年11月24日的一周，美国2016/17年度玉米净销售量为761600吨，比上周调低了55%，比四周均值低了50%。 三、现货市场情况 （一）价格 1、玉米 本周，国内玉米价格延续上周跌势。全国玉米平均价格指数1693，较上周五1718跌25元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价区间价回落至1710-1770元/吨，较上周五跌20-50元/吨。辽宁锦州港口收购玉米价格在1660-1680元 /吨，较上周五跌30 /吨，鲅鱼圈港口新季玉米理论平舱价1730-1750元/吨，较上周五跌10元/吨。广东港口东北产新玉米成交价1910-1940元/吨，较上周基本持平。福建漳州港口东北产玉米价格1900元/吨左右（水分15%以内），较上周跌40元/吨。 2、玉米淀粉 本周，玉米淀粉市场局部下跌，截至本周五，山东地区淀粉市场价2250-2350元/吨；河南地区市场价2400元/吨；河北地区市场价2280-2350元/吨；东北地区市场价2050-2350元/吨；西北地区市场价2350元/吨；淀粉消费逐步提升，库存处于低位，淀粉货源紧张支撑其价格。 图3玉米现货价 图4玉米淀粉现货价格 玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第3页 61729 55119 46088 43252 43392 48584 46571 48849 33104 23755 32444 42245 84689 166072 250748 273197 050000100000150000200000250000300000玉米:期末库存 图5国内玉米总库存 图6 南北玉米库存 （二）供需情况 1、玉米 （1）玉米进出口 2016年10月份中国出口玉米195吨，较2015年10月份同期出口量减少79.29%；2016年1-10月份中国累计出口玉米1964吨，较2015年1-10月份累计出口量减少79.6%。2016年10月份中国进口玉米14464吨，较2015年9月份同期进口量减少66.27%；2016年1-10月份中国累计进口玉米299.3万吨，较2015年1-10月份同期进口量较少%40.96%。目前正处在东北新季玉米批量上市的阶段，东北玉米现货价格处于低位，进口玉米优势已经进减弱，2016年玉米进口量将维持低位，进口总量或在320万吨附近，较2015年玉米总量（473万吨）减153万吨。 图7 中国玉米当月出口（吨） 图8 中国玉米当月进口（吨） （2）深加工企业利润颇丰，利多玉米市场 玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第4页 国内深加工企业开工率随着玉米走势玉米淀粉价格冲高回落后有所回落，玉米副产品价格偏强。玉米深加工企业原料玉米价格低廉，加上物流运输压力和雾霾天气等因素叠加激发备货需求，深加工企业在即使不包含政策补贴，其利润也相当丰厚。目前运输压力和运费激发终端企业加快提前春节备货，短期国内玉米深加工产品价格将会震荡偏强，这将对玉米市场价格产生一定的提振作用。 （3）上调玉米收购指导价，支撑玉米市场价格 东北地区经济处于下行时期，国家避免不了在政策上的要支持东北的经济，也相继出台了深加工补贴政策来支撑东北一区的玉米价格。近期，辽宁、黑龙江等直属库相继接到通知，对辖区内2016年新季玉米收购价格进行调整，其中，辽宁地区标准价格上调至1580-1710元/吨不等，黑龙江地区标准价格上调至1310-1398元/吨不等，玉米收购指导价的上调，或将对玉米形成一个底部支撑。 （4）天气转晴，玉米上量增加压制现货价格 按往年惯例来看，11月末、12月初，吉林、黑龙江地区新玉米将进入上量高峰期。今年，由于不佳天气和运输不畅及政府利好政策频繁涌现市场，使得今年东北玉米集中上量延后，本周，天气得到改善，利于基层玉米脱粒和晾晒，农户售粮积极性增强，玉米购销逐渐活跃。玉米供应逐渐趋于宽松，玉米现货市场承压。 （5）饲料终端消耗恢复缓慢 春节临近，天气变得越来越冷，南方局部地区腊肉开始制作，这将会促进猪价的上涨，进而引起大猪、牛猪积极出栏，并且，局部地区反映有散发疫情，这也会加速后期生猪出栏速度，饲料终端消费或将呈现下降趋势。纵观近几年的存栏数据，目前生猪及能繁母猪存栏量仍处于低位水平，饲料养殖需求量的恢复仍较为缓慢。统计数据显示，10月份生猪存栏环比上月持平，比去年同期减少3.4%，比去年同期减少3.4%，能繁母猪存栏环比上月减少0.2%，同比去年减少3.9%， 图13生猪价格及猪粮价格比 图14生猪以及能繁母猪存栏量 玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第5页 图15生猪养殖利润 图16鸡禽养殖利润 2、玉米淀粉 （1）淀粉开机率处于历史高位，利空淀粉市场 本周，玉米淀粉开机率增速放缓，但仍居历史高位，中长期利空玉米淀粉市场。玉米副产品价格偏强，吉林政府补贴深加工收购玉米200元，企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利约970元/吨，山东淀粉一吨盈利约300元/吨；国产DDGS价格稳中有升，含300元补贴后理论盈利1460元/吨，终端备货需求支撑国内玉米酒精多数持稳。在行业利润丰厚的吸引之下，在行业利润丰厚的吸引下，前期减产企业满负荷生产，同时，我们需要注意到在此轮备货高潮之后，深加工产品市场总消费能力缓和厂家生产库存骤升的矛盾将逐步显现，淀粉市场将承受一定的下行压力。 图17深加工企业加工利润 图18 深加工企业开工率 （2）玉米淀粉库存为今年最低水平，支撑淀粉市场价格 玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第6页 本周，对包含东北市场的30家玉米淀粉加工企业调查结果显示，淀粉库存总量48800吨，较上周56500吨减少7700吨，降幅13.63%；国内同口径23家玉米淀粉加工企业（未含东北企业）调查情况如下：玉米淀粉库存13300吨，较上周12700减少600吨，降幅4.72%。深加工补贴政策的落实，使得淀粉企业处于良好盈利状态，淀粉加工量处于高位。淀粉消费逐步提升，库存处于低位，淀粉货源紧张支撑其价格。 图19 玉米淀粉加工量 图20玉米淀粉库存 基差与价差 图21 玉米基差 图22 玉米淀粉基差 玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第7页 图23 玉米月间价差 图24玉米淀粉月间价差 四、总结与操作建议 东北地区天气转晴，玉米批量上市压力呈现，加上华南地区开始制作腊肉，猪肉价格上涨，养殖户出栏情绪较高，饲料端需求短时间难以恢复，玉米市场将会承受一定的压力，但是，部分农户已因降价出现惜售心理，及物流成本较高对短期玉米价格有一定支撑。综合来看，短期玉米市场仍将呈现区间震荡的行情，震荡区间为1500-1700，中长线偏空格局不改。玉米淀粉短期也将呈现震荡走势，下方1900有较强支撑，中长期随着库存的加大及原料玉米价格回落，淀粉承受较大压力。后期密切关注东北玉米上量节奏以及节前备货情况。 方正金融，正在你身边。 玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第8页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦2楼东侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037