玉米和玉米淀粉周报：供需基本面预期依然宽松

供需基本面预期依然宽松 2023年8月16日 研究所黄小洲F3014548 Z0014142010-82295516 观点汇总 •替代品重重施压 •超期稻谷拍卖持续，出库或将提速 •小麦饲用替代优势显著 •巴西玉米或将大量到港 •美玉米生长状况改善，增产预期走高 •供需基本面宽松预期较强 •台风影响或弱于预期，对新作减产的担忧降低 •新作玉米将集中上市 •饲企对高价玉米接受度有限，深加工的持续亏损限制开工率 •风险提示：黑海紧张局势进一步升级；极端天气的突发；国内收储政策的调整和执行。 玉米市场行情回顾及展望 1.期货市场： —CBOT玉米期价延续弱势格局，美玉米种植情况超预期好转，宏观风险加剧均给外盘施压，不过美玉米销售情况有所好转，限制其跌幅。截至8月15日，基准合约较前一周下跌5.16%。 —连盘玉米期货主力换月至C2311合约，在上周五冲高回落后本周延续弱势行情，一度跌破2650元/吨点位。 2.现货市场： —国内玉米现货方面，天气溢价升水回落，港口方面贸易商维持谨慎心态，成交有限。 —据JIC最新统计，北方玉米集港价格2780-2800元/吨，广东蛇口新粮散船2900-2920元/吨，集装箱一级玉米报价2980-3000元/吨，黑龙江深加工玉米主流收购价 玉米市场行情回顾及展望 2650-2740元/吨，吉林深加工玉米主流收购2680-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2750-2830元/吨，饲料企业收购2750-2850元/吨，山东玉米主流收购2960-3110元/吨，河南玉米主流收购2960-3040元/吨，河北玉米主流收购3000-3050元/吨。 —超期稻谷第二次拍卖于8月10日开启，共投放超期稻谷约200万吨，共成交181万吨，成交率90.45%，成交均价1798元/吨，平均溢价45元/吨。 玉米市场行情回顾及展望 行情展望： —美农最新报告中对2023/24年度全球玉米产量、贸易和期末库存都较上月有所下调，全球玉米消费形势难言利好，加之美玉米种植情况超预期好转，外盘价格易跌难涨。外盘的走低使得进口成本走低，给国内市场带来冲击。—国内下游承接能力有限，在替代品相对充裕及加工、养殖利润持续亏损背景下，下游企业主要是随采随用，建库意愿不强。同时，小麦替代作用依然显著，需求端对高价玉米的备库意向偏谨慎，虽然整体处于季节性缺货时期，但在替代品充足的情况下，玉米进一步上涨难度较大，预计盘面价格的调整幅度大于现货，远月合约面临更大的回调压力，关注基差走缩套利机会。 外盘玉米弱势运行 •CBOT玉米期价延续弱势格局，截至8月15日，基准合约较前一周下跌5.16%。•据CFTC持仓报告数据，截至8月8日当周，投机基金在玉米期货及期权持仓多翻空，由前一周的净多16741手转为净空26656手。 国内玉米期价回调 •连盘玉米期货主力换月至C2311合约，在上周五冲高回落后本周延续弱势行情，一度跌破2650元/吨点位。 远月合约回调压力更大 •天气炒作降温，远月合约面临回调压力，近月合约有望受到季节性缺货支撑相对偏强。 新作减产担忧降低 •虽然前段时间产区遭遇恶劣天气，但是农村农业部最新预测中对2023年新作玉米产量预估不变，仍与去年2.82亿吨保持一致，市场对于新季玉米减产的担忧减弱。 进口利润高企 •截止到2023年8月3日的一周，美国对中国销售27.2万吨新作玉米。 •2022/23年度迄今为止，美国对华玉米销售总量为758万吨，同比降低48.5%，前一周降低48.5%，两周前降低48.5%。 上半年进口玉米量同比减少 •据海关数据，中国6月进口玉米量为185万吨，环比减少54%，低于历史平均水平，其中122.7万吨产地为美国，占比66.3%，56.7万吨产地为乌克兰，占比30.6%，4.8万吨产地为缅甸，占比2.6%。 玉米库存偏低 •据JCI统计，第32周全国玉米深加工企业库存总量220万吨，较上周减少20万吨，且低于同时期水平。 北港玉米库存继续小幅上升 •据JCI数据，第31周广东港玉米库存共计56万吨，较上周减少3.5万吨；北方四港玉米库存共计170万吨，较上周增加5万吨，但仍维持同期低位。 小麦饲用替代效果仍在 •麦价仍与玉米倒挂，给玉米市场带来的冲击较大。 •小麦市场购销或逐步进入平缓期，短期麦价很难大跌，但持续上行压力也较大，或维持窄幅波动态势。 饲企对高价玉米接受度较低 •生猪价格近期连续反弹，行业压栏及二次育肥有所增加，或阶段性增加终端刚性需求，但企业对高价玉米的备库意向依然较低。 玉米淀粉市场行情回顾及展望 1.期货市场： —大连淀粉期货价格随玉米走低，主力换月至CS2311合约。 2.现货市场： —淀粉现货方面，原料成本高企，深加工企业原料玉米收购量偏低，利润进一步压缩，企业挺价意愿较强。据FAO统计，东北及内蒙地区报价为3250-3320元/吨，河北地区报价为3450-3560元/吨，山东地区报价为3430-3480元/吨，甘肃、河南地区报价为3480-3560元/吨。 —淀粉企业开工率升高且再度累库。据JCI统计，第32周国内玉米淀粉行业平均开机率为55.93%，周比增加3.98个百分点，国内主产区玉米淀粉企业库存量90.3万吨，周比增加1.6万吨。 玉米淀粉市场行情回顾及展望 —吉林深加工玉米主流挂牌价2720元/吨，理论盈利较上周上升4元至24元；山东深加工玉米挂牌价2984元/吨，理论亏损较上周下降15元至48元。 行情展望： —淀粉行业整体仍呈现低利润的状况，加之库存仍处高位，低开机也未实现显著去库。原料市场近期波动强烈，深加工企业根据到车数量灵活调整收购价格，成本端压力仍存，企业仍全面处于亏损状态，但回归基本面，市场高价签单难度偏高，且东北-华北价差不断拉大，市场风险增加，竞争更加激烈，淀粉价格整体下降趋势仍在延续。不过临近开学季，需求端有向好预期。 淀粉期价随玉米走低 •大连淀粉期货价格随玉米走低，主力换月至CS2311合约。 淀粉现货挺价心态较强 •淀粉现货价格稳中有涨，成本的高位支撑市场主体挺价心态较强。淀粉-玉米价差维持在335元/吨附近，周度波幅不大 淀粉企业开机率回升 •淀粉企业开工率升高且再度累库。据JCI统计，第32周国内玉米淀粉行业平均开机率为55.93%，周比增加3.98个百分点，国内主产区玉米淀粉企业库存量90.3万吨，周比增加1.6万吨。 淀粉行业利润不加 •我国吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利较上周上升4元至24元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损较上周下降15元至48元。 观点汇总 •替代品重重施压 •超期稻谷拍卖持续，出库或将提速 •小麦饲用替代优势显著 •巴西玉米或将大量到港 •美玉米生长状况改善，增产预期走高 •供需基本面宽松预期较强 •台风影响或弱于预期，对新作减产的担忧降低 •新作玉米将集中上市 •饲企对高价玉米接受度有限，深加工的持续亏损限制开工率 •风险提示：黑海紧张局势进一步升级；极端天气的突发；国内收储政策的调整和执行。 免责声明 ⚫本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 ⚫风险提示：期市有风险，投资需谨慎 谢谢！