应流股份（603308）公司点评报告
基本情况
- 最新收盘价：9.89元
- 总股本/流通股本：6.79亿股 / 6.79亿股
- 总市值/流通市值：67亿元 / 67亿元
- 52周内最高/最低价：16.17元 / 8.95元
- 资产负债率：52.9%
- 市盈率：22.48
- 第一大股东：霍山应流投资管理有限公司
主要业务表现
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2024H1业绩
- 营业收入：12.68亿元，同比增长7%
- 归母净利润：1.52亿元，同比下降6%
- 扣非归母净利润：1.49亿元，同比增长14%
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“两机”和核能业务
- “两机”领域
- 开发E/F/H/J级等多种型号燃气轮机热端产品，客户覆盖全球主要燃机巨头。
- 为C919、C929稳定供应高温合金叶片、机匣、轴承座等核心零部件。
- 满负荷生产LAEP系列发动机机匣，与G公司、S公司合作紧密，订单规模扩大。
- 核能领域
- 保持核一级主泵泵壳领先优势，开发核岛及常规岛其他类产品。
- 完成某小型堆科技示范工程喷雾泵泵体、某项目核一级电机支承件交付。
- 积极拓展核工业全产业链，向核工业后处理、核技术应用领域推进。
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低空经济业务
- 发动机：开展YLWZ-190发动机优化改进工作，完成YLWZ-300发动机装配和试车，某型号成功竞得混动包项目。
- 整机：研发的起飞重量600公斤无人机完成某项飞行任务，产品接近定型；起飞重量1100公斤无人机配套300kW自研发动机，进行试飞。
财务分析
- 毛利率：34.37%，同比降低2.18pcts
- 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别为1.49%、6.77%、12.62%和4.61%，分别同比变化-0.02pcts、-0.32pcts、+0.81pcts和+0.76pcts
盈利预测
- 2024-2026年归母净利润预测：4.13亿元、5.17亿元、6.36亿元
- 当前股价PE：16、13、11倍
- **维持“增持”评级
风险提示
- 国内燃气轮机和核电行业发展不及预期
- 发动机、直升机等整机产品发展不及预期
- 出口贸易及汇率波动风险
财务预测
- 2024-2026年营业收入预测：2882百万、3394百万、3932百万
- 归母净利润预测：412.93百万、516.69百万、635.88百万
- 每股收益预测：0.61元、0.76元、0.94元
- 市盈率预测：16.26、13.00、10.56
总结
应流股份在“两机”和核能领域保持较快增长，低空经济领域展现出广阔的成长空间。尽管毛利率有所下降，费用率有所提高，但公司依然保持了较强的盈利能力。随着公司在低空经济领域的持续布局和技术进步，未来有望实现稳健增长。
