2024年半年报点评：产线结构加快升级，精细化管理降本增效

事件概述：公司发布2024年半年报，2024H1实现营收759.5亿元（同比-4.5%），归母净利润13.31亿元（同比-48.2%），扣非归母净利11.63亿元（同比-53.3%）；2024Q2营收389.02亿元（同比-1.9%、环比+5%），归母净利润9.4亿元（同比-50%、环比+140%），扣非归母净利8.4亿元（同比-54.4%、环比+160.6%）。

点评：

• 销量与毛利率同比下滑
  • 量：2024H1销量1271万吨（同比-5.7%），高端品种钢占比64.6%（+1.2pct），出口销量85.67万吨（+0.37%），涟钢取向硅钢基料销量34.4万吨（+37.6%）。
  • 价：2024H1毛利率7.03%（同比-2.27pct），Q2毛利率8.14%（同比-3.05pct、环比+2.28pct）。
  • 子公司利润：华菱湘钢、涟钢、衡钢盈利分别下滑61.3%、65.6%、66.1%，汽车板公司营收61.88亿元（+14.17%）、净利润11.33亿元（+10.61%）。

未来核心看点：

• 区域龙头，南方精品钢材生产基地：产品覆盖四大系列近万个规格，柔性生产切换能力强，向中高端精品差异化转型。
• 加快产线结构调整升级：华菱湘钢高四线6月下旬投产，新建厚板调质线有序推进，涟钢硅钢一期投运、二期加快建设，VAMA二期顺利投产。
• 提高精细化管理水平：工序成本、能源成本持续降低，财务成本较低。

投资建议：预计2024-26年归母净利润35.28/41.05/44.59亿元，对应PE8/7/6倍，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格高位波动，下游需求不及预期，产能不及预期。