公司信息更新报告：2024H1收入利润符合预期，毛利率水平提升明显

2024H1业绩符合预期，2024Q3-Q4逐季度业绩可期，维持“买入”评级。公司2024H1实现营收15.59亿元（yoy+2.60%），归母净利润1.85亿元（yoy-7.00%），其中2024Q2营收7.51亿元（yoy+13.21%），归母净利润0.84亿元（yoy+30.06%），扣非净利润0.74亿（yoy+62%）。分业务，康复辅具收入6.01亿元（yoy+72.84%），毛利率61.52%（+15.61pct），医疗护理收入3.86亿元（yoy-7.24%），健康监测收入2.40亿元（yoy-33.44%），呼吸支持收入1.75亿元（yoy-34.59%）。分渠道，线上渠道收入10.69亿元，占比71.75%，线下渠道收入4.21亿元。分费用，销售费用占比29.94%（+6.66pct），管理费用占比3.92%（-0.17pct），研发费用占比2.94%（-0.71pct）。考虑公司横向扩品类、纵向升级迭代和提升自产比例，维持2024-2026年盈利预测：归母净利润分别为4.00/5.00/6.25亿元，对应EPS为1.91/2.39/2.99元/股，当前股价对应P/E分别为15.4/12.3/9.8倍，维持“买入”评级。

2024H1剔除疫情产品增速显著，毛利率逻辑强势演绎。剔除口罩、新冠抗原检测等防护类产品后，常规类产品收入同比增长超20%，敷贴/敷料、矫姿带、助听器等核心单品收入同比增长超30%。通过新品迭代、优化产品结构、降本增效等措施，综合毛利率同比提升4.62个百分点至50.67%。公司推出40余款新品，持续提升核心产品竞争力，巩固细分市场领先地位。深耕美容修复领域，推出医用硅酮疤痕凝胶等系列新品，满足消费者个性化需求。

公司尽享家用医疗器械政策免疫赛道和老龄化红利，高分红回馈投资者。2024H1年中分红1.22亿，股利支付率66%，公司实施积极的分红政策，增加现金分红频次。主逻辑：公司深耕家用医疗器械β增速赛道，搭建产品中高端梯度，自产比例提升，深耕品牌和渠道，增强市占和规模效应，毛利净利有望双提升。健耳听力连锁化商业模式逐步验证：2024H1已开业验配中心814家，覆盖全国20个省级市场。助听器产品为老龄化强需求，国内助听验配渗透率仍在提升中，2024H1收入1.33亿（+33%），公司处于扩店卡位阶段，盈亏平衡点可期，此业务亟需价值重估。

风险提示：产品研发推进不及预期；市场推广不及预期。