2024年半年报点评：出海提升盈利水平，新技术巩固长期优势

公司2024年上半年业绩表现亮眼，营收167.94亿元（同比+10.20%），归母净利润2.71亿元（同比+29.69%），扣非净利润0.49亿元（同比+38.71%），经营性现金流净额1.80亿元（同比+9.17%），并完成每10股派发现金红利1元的利润分配。

核心业务与市场表现：

• 动储业务稳健增长，市场影响力提升。2024H1全球电动汽车电池装车量9GWh（同比+38.2%），居全球第八；储能电芯出货量居全球第七。动力客户覆盖奇瑞、上汽通用五菱等国内车企及多家欧洲车企，商用车重卡市场取得突破。动力产品毛利率达13.57%，同比提升，得益于产品性能、优质客户及上游原材料布局。
• 技术创新持续突破。八大研发中心布局全球，2024H1交付大众UC三元/铁锂等8款新产品，发布5C超快充G刻电池、高镍三元圆柱星晨电池及金石固态电池。研发投入强化长期竞争力。

国际化进展：

• 海外生产基地加速建设，德国、印尼、泰国、美国硅谷Pack工厂已投产，美国芝加哥等六大基地布局推进中。2024H1海外营收55.27亿元（占比32.91%），毛利率21.12%（高于国内约5pct），全球化布局逐步进入收获期。

投资建议与预测：

• 预计2024-2026年营收361.5/471.4/578.0亿元（同比+14.4%/+30.4%/+22.6%），归母净利润12.9/18.7/26.0亿元（同比+37.5%/+44.7%/+39.3%）。当前股价对应市盈率25/17/12倍，维持“推荐”评级，主要受益于出海战略与技术迭代。

风险提示： 新能源车销量不及预期、行业竞争加剧、新技术发展不及预期等。