2024年半年报点评报告：行业复苏+产品升级推动业绩增长，现金流大幅改善

华龙证券研究所对欧菲光2024年半年报进行点评，核心观点如下：

业绩增长与现金流改善
上半年公司实现收入95.36亿元（同比增长51.02%），归母净利润0.39亿元（同比增长111.07%），投资评级为“增持”（首次覆盖）。主要驱动因素包括行业需求复苏、产品升级及利润水平提升。

行业需求复苏与产品升级

• 智能手机业务：收入74.06亿元（同比增长61.77%），占比77.66%。受益于智能手机出货量增长（信通院数据：同比增长13.2%，头部厂商增速超28%），公司摄像头模组（巩固头部地位）、镜头（7P/潜望长焦量产，8P主摄研发成功）、指纹识别（超声波模组跻身领先）等高端产品ASP提升，毛利率同增8.2pct至11.17%。
• 智能汽车业务：收入10.68亿元（同比增长54.01%），毛利率7.78%（下降4.42pct），但公司已切入周视系统、自动泊车系统等系统级产品，AR/VR、运动相机、智能门锁等新领域有望提供增量。

提质控费与现金流改善

• 经营效率提升：毛利率同比大幅增加6.03pct至10.88%，源于产品良率提高、成本控制及产业链整合。
• 现金流好转：应收账款减少约14.6亿元至48.3亿元，经营现金流量净额同比增401.08%至3.17亿元。

盈利预测与投资建议
预计2024-2026年归母净利润分别为2.29亿元、4.16亿元、5.87亿元，对应PE分别为112.7倍、62.1倍、44倍。鉴于核心主业复苏及业绩弹性，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示
消费电子需求恢复不及预期、大客户新机型发布节奏不确定性、宏观经济复苏不及预期、募投项目进展不确定性、第三方数据引用风险。