EC周报：现货仍处下跌通道，关注地缘局势和罢工威胁

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562024年8月23日 第二章核心逻辑分析 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：8/23日SCFI欧线报4400美金/TEU，环比-4.6%；8/19日发布的SCFIS欧线报5918.73点，环比-2.3%。 ◼供需分析：短期看，需求端货量筑顶后开始回落，供给端，根据8/20日船期，上海-北欧航线7/8/9月周均运力部署约为21.67/23.48/23.31万TEU，8月运力供应增加较多预计继续带动运价走弱。现货运价方面，近期现货运价下跌速度加快，目前三大联盟主流船司报价中枢调降至8月下旬的6800-7300美金/FEU附近，ONE/YML联盟8月底9月初报6500-6600美元/FEU附近,未来几期SCFIS欧线指数跌幅预计扩大，盘面提前打入贴水。考虑小柜降幅更大且超重附加费减征未来可能拉低指数表现。地缘政治方面，巴以停火协议进展曲折，停火谈判短时间内达成仍有难度，后续重点关注现货运价的回落速度和中东地缘政治动态。 ◼单边：震荡，关注中东局势的影响。 ◼套利：10-12反套。 第二章核心逻辑分析 1.盘面回顾：中东局势反复叠加港口罢工担忧，盘面止跌震荡 ◼本周现货仍处于加速下跌的通道中，目前三大联盟主流船司8月下旬报价中枢调降至6800-7300美金/FEU，但地缘政治方面，巴以停火协议进展曲折，短期和谈较难达成，叠加加拿大、美东等港口罢工担忧发酵，远月合约悲观情绪得到修复，盘面向上修复贴水。 8/23日EC2412收盘报2643点，相较上周8/16（周五）收盘价-1.27%。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线4400美金/TEU，环比-4.6% ◼8/23日发布的SCFI欧线报4400美金/TEU，环比-4.6%。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.1现货运价：8月现货运价报价中枢继续下移 ◼8/7日，MSK盘后再次调降上海至鹿特丹WK34线上FAK运价，大柜报7200美金/FEU，欧基港整体较昨日下调100-200美金/FEU，现有效成交价至7318美金/FEU，市场订舱压力有所显现。 ◼8/12日，MSK盘后放出WK35上海至费利克斯托线上开盘测试价，大柜报7000美金/FEU，较上周调降400美金/FEU，效成交价至7138美金/FEU。 ◼8/13日，COSCO再次下调8月下旬线下运价，小柜/大柜分别报4850/7900美金，长荣大柜调降至7300-7500美金/FEU左右，OOCL线上调降至7500-7600美金左右；同日，MSK盘后放出WK35上海至鹿特丹线上FAK价，大柜40GP/40HQ报6900/7000美金/FEU，相较于前一日放出的上海-费利克斯托价格再度调降100美金/FEU。 ◼8/14日，MSK周内二次调降WK35上海至鹿特丹线上FAK运价，大柜报6700美金/FEU，注后续市场订舱情况。 ◼8/19日，MSK放出wk36上海-费力运费高柜6300美元/FEU，wk35/wk36周均跌幅约500美元/FEU，关注后续市场订舱情况。 ◼8/20日，MSK盘后放出上海至鹿特丹WK36线上FAK运价，大柜报6100美金/FEU。 ◼目前三大联盟主流船司报价中枢调降至8月下旬的6800-7300美金/FEU附近，ONE/YML联盟8月底9月初报6500-6600美元/FEU附近,未来几期SCFIS欧线指数跌幅预计扩大，盘面提前打入贴水。考虑小柜降幅更大且超重附加费减征未来可能拉低指数表现。 2.3现货运价：小柜/超重附加费等开始调降，预计未来拉低SCFIS指数 目前，旺季货量逐渐转淡且供给运力逐渐增多的背景下，主流船司相继下调现货运价，部分船司选择调降或减免小柜超重附加费。8月9日，HMM宣布自8/15日至8月31日取消超重附加费200美金，EMC等超重附加费也出现减征/下调。 ◼此外，8月下半月龙头船司调降小柜运价幅度更大，以揽收更多的货物，目前小柜运价中枢调3800-4500美金/TEU，预计8月下半月船司降价过程中部分船司更多调降小柜运价叠加超重附加费的减征会进一步拉低未来SCFIS的指数表现。 2.2现货运价指数：8/19日SCFIS欧线报5918.73点，环比-2.3% ◼8/19日盘后发布最新一期SCFIS欧线指数报5918.73点，环比-2.3%，至此，08合约前两期交割结算均值为5989.78点，最后一期交割结算价将于8/26日（周一）发布。预计未来几期SCFIS欧线指数跌幅扩大，盘面提前打入贴水，考虑小柜降幅更大且超重附加费减征未来可能拉低指数表现。 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有增加 截至8月23日，欧线部署运力48.26万TEU，较上周略有增加。 3.3供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 数据来源：Clarksons、银河期货 4.1需求端：7月中国至欧盟出口同比+8.0%，关注关税政策变化 ◼2024年7月美元计价出口同比增速从6月的8.6%降至7%，累计同比增速4%，仍维持上升态势。从出口商品的结构来看，机电，集成电路等产品出口势头良好。分地区来看，东盟为我国第一大出口伙伴，1-7月我国对东盟、欧盟、美国、韩国的美元计价出口同比分别增长+13.7%、+1.5%、+5.1%和-0.6%。 ◼7月中国对美国/欧盟出口同比增速分别回升1.5/3.9个百分点至8.1%/8%，增速的改善与加征关税预期和抢出口等行为有关。美国方面，2024年5月22日，美国贸易代表办公室（USTR）就对华加征301关税发布公告称，将进一步提高原产于中国的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等产品的加征关税，关税提升至25%到100%不等，其中部分措施将于8月1日生效。关注美国大选及关税加征措施对短期发运节奏的影响。 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 4.3需求端：1-5月亚洲至欧洲航线集装箱发运同比+6.4% 从集装箱的发运量来看，2024年1-5月亚洲-欧洲集装箱发运量715.68万TEU，同比+6.43%，相较2021年同期+3.536%。从全球的发运来看1-5月全球集装箱发运总量7399.82万TEU，1-5月全球集装箱发运总量同比+7.48%，相较2021年-0.21%。 4.4需求端：8月欧洲制造业PMI仍处荣枯线之下，整体复苏进度较慢 ➢欧洲8月制造业PMI仍处于荣枯线之下。从PMI数据来看，截止2024年8月，8月欧元区制造业PMI为45.6，服务业PMI为53.3，其中德国作为欧元区主要的经济体，8月制造业PMI初值42.1，服务业PMI初值51.4。 ➢8月德国GFK消费者信心指数有所回升，欧盟消费复苏进度依旧偏慢。德国7月GFK消费者信心指数-18.4，环比上月有所回升。8月欧盟27国消费者信心指数-12.3，环比-0.1。 5.1周转端：全球塞港指数略有上涨，美东罢工威胁下东货西移 ◼港口拥堵方面，截至2024/8/23日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报31.57%，较上周略有抬升。10月美东港口罢工风险威胁下，东货西移，美国大选加征关税预期背景下，美国集装箱进口量仍处高位，关注美东潜在的罢工威胁对供应链的影响。 数据来源：Clarksons，银河期货 5.2周转端：南美东港口在港时间回落，周转效率缓慢回升 ◼8月14日，代表巴西卫生监管局（ANVISA）的工会仍在与联邦政府谈判，并宣布举行新一轮罢工。原定于8月13日开始的罢工推迟至8月15日，为期24小时。本次罢工将影响船舶入境卫生检疫证的签发，由于处理时间延长，可能导致货物在港口滞留时间过长，南美东海岸港口靠泊运力大幅上行。但最近南美东重要港口-桑托斯港口船舶在港停留时间开始从高位回落，关注后续进展。 ◼8月22日，加拿大卡车司机工会（TCRC）宣布加拿大国家铁路公司（CN）及加拿大太平洋堪萨斯城铁路公司（CPKC）的工人，已于加拿大东部时间8月22日凌晨00:01（换算为北京时间则为今日13:01）正式开始罢工，但这一行动在持续不到一天，由于加拿大政府的紧急介入而被迅速叫停，相关恢复工作已经全面启动，关注后续进展。 5.3周转端：欧地航线绕航占比超过7成 根据船视宝数据，截至2024年8月23日，欧地航线的集装箱绕航数量合计252艘，占比超过70%。 6.地缘风险：短期巴以和谈较难达成，关注后续中东局势进展 ◼8月19日，以色列和哈马斯官员分别表示在停火关键问题上仍存分歧，哈马斯高级成员表示美方称停火协议“接近达成”是错觉，且多哈停火谈判结果的简报并未承诺将履行7月2日达成的协议。 ◼8月20日，布林肯称内塔尼亚胡已接受最新的停火协议，哈马斯回应称：“除非哈马斯的条件得到满足及此前在联合国决议的内容得到遵守，否则不会达成任何协议”。 ◼8月22日，阿拉伯官员表示除非美国施压内塔尼亚胡放弃新的要求并相应修改调解方案，否则本周晚些时候在开罗举行的另一场高级别谈判代表会议毫无意义。 8月23日，美国驻联合国大使向安理会表示，加沙停火和人质交易“现在已在望”。 ◼8月23日，以色列安全情报局长、摩萨德负责人和以色列国防军战略部负责人Eliezer Toledano周四前往开罗，与埃及和美国官员就费城走廊问题进行会谈。 重点资讯更新 ◼宏观资讯 1、金十数据：8月20日，欧元区7月CPI月率录得0%，为2024年1月以来最小增幅；欧元区7月CPI年率终值2.6%，预期2.60%，前值2.60%；欧元区7月核心CPI月率终值-0.1%，前值-0.1%；欧元区7月核心CPI年率终值2.8%，预期2.8%，前值2.8%。 2、金十数据：8月22日，欧元区8月综合PMI初值51.2，预期50.1，前值50.2；欧元区8月服务业PMI初值53.3，预期51.9，前值51.9；欧元区8月制造业PMI初值45.6，预期45.8，前值45.8；欧元区8月消费者信心指数初值-13.4，预期-12.6，前值-13。 地缘政治 1、金十数据：8月19日，以色列和哈马斯官员分别表示在停火关键问题上仍存分歧，哈马斯高级成员表示美方称停火协议“接近达成”是错觉，且多哈停火谈判结果的简报并未承诺将履行7月2日达成的协议。 2、纽约时报：8月19日，美国、伊朗和以色列官员表示，伊朗预计将推迟对以色列的报复计划。 3、汇通财经：8月20日，伊朗伊斯兰革命卫队发言人纳伊尼表示，目前以色列已经失败，他们没有达成任何目标。 4、金十数据：8月22日，美国官员称加沙停战协议濒临流产，目前还没有明确的替代协议可以立即提出。 5、金十数据：8月22日，伊朗驻联合国代表团表示将调整对以色列的回应以避免对停火造成影响，伊朗作出反应的时机、条件和方式都将经过精心安排，以确保在最出人意料的时刻作出反应。 6、8/25日新华社快讯：黎巴嫩真主党25日宣布，已开始对以色列进行大规模袭击。 策略建议—现货下跌速率加快但中东局势反复，关注后续现货下跌的速率 ◼供需分析：短期看，需求端货量筑顶后开始回落，供给端，根据8/20日船期，上海-北欧航线7/8/9月周均运力部署约为21.67/23.48/23.31万TEU，8月运力供应增加较多预计继续带动运价走弱。现货运价方面，近期现货运价下跌速度加快，目前三大联盟主流船司报价中枢调降至8月下旬的6800-7300美金/FEU附近，ONE/YML联盟8月底9月初报6500-6600美元/FEU附近,未来几期SCFIS欧线指数跌幅预计扩大，盘面提前打入贴水。考虑小柜降幅更大且超重附加费减征未来可能拉低指数表现。地缘政治方面，巴以停火协议进展曲折，停火谈判短时间内达成仍有难度，后续重点关注现货运价的回落速度和中东地缘政治动态。 ◼单边：震荡，关注中东局势的影响。 ◼套利：1