经营短期承压，期待后续改善

小熊电器2024年半年度业绩表现短期承压，但公司正积极拓展新品类和海外市场，期待后续改善。2024H1公司实现收入21.3亿元，同比下降9.0%；归母净利润1.6亿元，同比下降32.0%。Q2单季度收入9.4亿元，同比下降14.0%；归母净利润0.1亿元，同比下降85.9%。

Q2收入下降主要由于国内厨房小家电需求低迷，行业整体零售额同比下降5%；小家电价格竞争激烈，小熊销售均价下降14%。分渠道来看，淘系/京东/抖音平台的线上销售额分别同比下降9%/29%/55%。海外业务表现良好，2024H1海外收入同比增长27%。

Q2盈利能力下降，毛利率同比-1.0pct，归母净利率同比-5.5pct。净利率降幅大于毛利率主要因为研发费用和管理费用增加（分别同比+2.5pct/1.5pct），以及其他收益同比-1092万元。

Q2经营性净现金流同比减少3.1亿元，主要由于原材料价格上涨导致购买商品、接受劳务支付的现金增加2.3亿元，以及销售收入下降导致销售商品、提供劳务收到的现金减少1.0亿元。

投资建议方面，分析师认为小熊电器作为线上小家电龙头企业，具备快速捕捉市场需求的能力，正积极向产品精品化发展。预计随着小家电行业消费需求复苏，公司盈利能力有望改善。给予买入-A评级，维持2024年20倍市盈率，目标价48.44元。

风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧。