1H24 收入不及预期,主要受包装水部门市场份额下滑影响。包装水业务收入同比下降18%,市场份额在2月因网络谣言受损后虽有所恢复,但预计全年仅实现低个位数增长,营业利润率下降4.2个百分点。茶饮料部门表现亮眼,收入同比增长59%,收入份额接近水类38%,营业利润率比水类高10个百分点,成为主要利润贡献者,预计贡献46%的营业利润。下半年因消费者情绪未改善,公司实现两位数收入增长目标具挑战性,收入和利润预测下调。维持买入评级,目标价下调至50.38港元,反映较低的盈利预测。风险包括食品安全、竞争加剧、原材料涨价等。