棉花、棉纱日报
2024年8月26日 研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425联系方式：:liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 棉花、棉纱日报 第一部分市场信息 第二部分市场消息及观点 【棉花市场消息】 1、上周棉花现货销售基差也有所分化，内地北疆优质皮棉基差稳中上涨，而南疆喀什、哈密皮棉部分基差略有下移；当前2023/24北疆机采3129/29B/杂3.5内较多销售基差报价暂在CF09+1200及以上，南疆（非喀什、哈密）同品质多在CF09+1000及以上，喀什哈密较低，换月报价暂仍不多，均为疆内自提。供应端旧作呈现结构性分化，整体供应均 衡，新作收购预期不强，轧花厂收购预期也较为分化。 2、据AGM公布的数据统计显示，上周印度棉上市量同比下滑55%。截至2024年8月18日当周，印度棉花周度上市量0.45万吨，环比上一周增加230吨；印度2024/25年度的棉花累计上市量1.17吨，同比下滑70%。 3、据外电8月23日消息，美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至8月20日当周，投机客增持洲际交易所(ICE)美国原糖期货和期权净空头头寸，同时增持棉花期货和期权净空头头寸。数据显示，基金增持ICE原糖期货和期权净空头头寸20,237手，至65,922手。基金增持ICE棉花期货和期权净空头头寸2,847手，至59,217手。 【交易逻辑】 国际方面，根据最新USDA产销预测来看，6月USDA对24/25年度全球棉花产量有所上调，较本年度相比上调121万吨至2594万吨，其中产量端对美国、巴西大幅调增至348万吨、364万吨；而对中国、印度小幅调减至588万吨、544万吨；总消费上调78万吨至2546万吨。新年度整体种植情况表现尚可，当前无论美棉生长情况还是新年度天气状况均优于本年度，因此预计美棉新年度有一定增产预期，但考虑到夏季仍然是天气炒作的高峰，建议关注未来天气变化；需求端来看全球消费情况表现一般，美国本年度签约进度缓慢、新年度签约情况较差，整体签约情况处于历年同期低位，综上所述，当前美棉基本面表现偏空，但目前大部分利空因素基本兑现，预计未来一段时间可能维持震荡走势。然而随着未来宏观的一定预期以及考虑到未来可能对天气进行炒作，不排除后续美棉走势有偏强的可能性。 国内方面，本年度5月商业库存继续减少，目前处于历年同期相对中位，在结合本年度棉花进口量较大的基础上预计未来棉花供应情况继续维持较充足状态，但考虑到当前新疆商业库存量处于中低位，在随着新疆纺织企业逐渐发展的背景下，不排除未来新疆地区棉花出现偏紧的可能性。新棉生长情况根据中国棉花信息网，新年度全国种植面积较去年相比减少3.5%，其中新疆实播面积较上年相比减少2.2%。目前新疆地区气温表现尚可，新棉生长情况尚可，因此预计新年度新疆棉花产量与本年度相比相差不大。需求端来看本年度棉花销售进度表现一般，虽然近期有所改善但仍处于历年同期较低位置，下游需求来看，目前市场订单增量有限，市场对未来“金九银十”有一定悲观预期。综合来看，当前利空因素大多可能已经在盘面中有所反应，预计在无进一步变化的基础上下跌空间相对有限，郑棉短期走势大概率维持震荡略偏弱，但如果未来宏观通胀导以及其他利多因素开始兑现，长期棉花长期走势可能略偏强。 【交易策略】 1、单边：目前美棉基本面变化不大，但近期受宏观因素扰动大宗商品走强影响预计短期内维持震荡略偏强趋势；郑棉基本虽然偏弱势，但考虑短期利空因素已经有所消化且近期宏观影响大宗商品走强，建议先观望。 2、套利：观望为主。 3、期权：可考虑卖出宽跨式期权，卖出CF2501-C-14600&CF2501-P-12600。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 【棉纱行业消息】 大宗商品研究所 1、纯棉纱近期市场成交有所好转，主要表现为常规普梳纱，南通市场紧密纺JC60S成交未有明显好转，纺企库存下降，开机略有回升，价格方面，局部出现小幅上涨，多数持稳。短期来看，预计随着逐步进入旺季，季节性需求好转，预计成交将继续回暖。 2、全棉坯布市场整体仍弱，局部好转，成交量方面依然不足，量价改变不大。部分织厂近期库存水平下降，出货增加，开工略有回升，织厂开机率提升。织厂订单情况有所改善，但整体仍然不理想，部分织厂认为8月订单好转幅度有限。现江苏C40S*C40S 133*72 67"斜纹喷气含税自提6.6元/米。 第三部分期权 波动率走势判断：上周五棉花120日HV为13.1148，波动率略增，CF501-C-15400隐含波动率为16.6%，CF501-P-14000隐含波动率为14.5%，CF501-C-13800隐含波动率为14.7%。 权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.5668，主力合约的成交量PCR为0.6617，今日认购认沽成交量均有减少，市场看跌情绪缓解。 期权：可考虑卖出宽跨式期权，卖出CF2501-C-14600&CF2501-P-12600。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第四部分相关附图 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
