AI大模型竞争如火如荼，服务器收入持续高增！"#$%

公司2024年上半年实现营业收入2,661亿元，同比增长29%；归母净利润87亿元，同比增长22%；扣非净利润85亿元，同比增长13%。其中，二季度收入1474亿元，同比增长46%，环比增长24%；归母净利润46亿元，同比增长13%，环比增长9%；扣非净利43亿元，同比减少2%，环比大致持平。二季度扣非净利润若扣除完整汇兑损益影响后，利润总额同比增长25%。

AI大模型竞争推动公司成长

• 云计算业务：北美云服务商大模型竞争加剧，推动数据中心升级扩容。公司云计算收入同比增长60%，其中AI服务器收入同比增长超230%，占整体服务器营收比重提升至43%。二季度云计算收入占比达55%，AI服务器收入同比增长超270%。
• 通信及移动网络设备：受益于数据中心AI化，板块实现高单位数增长，二季度同比增长20%，400G/800G高速交换机营收同比增长70%，全年可贡献增量。
• 工业互联网：公司以AI技术推动智能制造，参与建成9座“灯塔工厂”，服务超200家企业客户，未来将继续加速构建新质生产力。

投资建议
预计公司2024~2026年营业收入分别为5716、5945、6153亿元，归母净利润分别为253、280、301亿元，EPS为1.27、1.41、1.51元，对应PE为15.5、14.0、13.0倍，维持“增持”评级。

风险提示
市场竞争加剧、技术开发不及预期、大客户销量不及预期。