收入快速增长，持续拓展战略布局

公司2024年中报显示，营业总收入5175.07万元，同比增长140.77%，但归母净利润亏损6643.08万元，亏损同比扩大107.31%。收入快速增长主要受季节性因素影响，二季度收入0.20亿元，同比增长37.85%，但归母净利润仍为-0.11亿元。费用率方面，二季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为34.76%、85.64%、185.39%，期间费用大于收入的核心原因是业务模式季节性明显，如2023年四季度收入占全年83.65%，部分投入为刚性支出。

产品功能持续迭代，战略布局不断拓展。公司上半年巩固提升工程仿真软件算法求解能力，全面升级各类求解器，集成更多物理模型，提升计算精度和效率，并确保软件兼容多种国产操作系统和硬件平台。此外，公司上半年与国内多家行业领军企业建立战略合作伙伴关系，拓展数字孪生、人形机器人、汽车设计制造创新、光电子及微电子、商业航天等领域的技术服务能力。

投资建议方面，公司作为国产CAE龙头，受益于下游行业对核心软件国产化替代需求，产品矩阵持续拓宽，市场化投入加大，民用领域有望打开成长空间。预计公司2024-2026年收入分别为4.50/6.08/8.20亿元，归母净利润分别为0.73/0.97/1.32亿元，对应PE估值分别为51/38/28倍，PS估值分别为8/6/5倍，维持“增持”评级。

风险提示包括技术创新不及预期、CAE行业竞争加剧、行业支持政策不及预期。