去库接近尾声，终端销售积极，毛利率新高

根据业绩公告，公司24H1实现收入8.2亿美元（YoY+11%），净利润0.62亿美元（YoY+25%），经调整净利润0.6亿美元（YoY+24%）。

核心观点与关键数据：

1. 需求与行业： 美国通胀回落，降息预期增强（9月降息概率100%），8月美国15年期、30年期贷款利率分别回落至5.62%、6.46%。园林设备相关零售额同比自23年3月以来首次转正（7月同比+0.39%），地产销售持续收窄（7月成屋、新屋销量同比-2.5%、6%）。
2. 收入拆分：
   • OPE： 4.9亿美元（YoY+10%），增长主因去库加快和订单增加。产品方面，成功推出锂电割草车，巩固全球领先地位；渠道方面，EGO产品在传统零售商渠道货架空间增加。
   • 动力工具： 3.1亿美元（YoY+10%），ODM恢复和增长。
   • 分地区： 北美收入4.9亿美元（YoY+14%），欧洲收入1.7亿美元（YoY-1.5%）。
3. 毛利率与费用率： 上半年毛利率32.9%（YoY+0.8pct），净利率7.6%（YoY+1.0pct），主要受益规模恢复、经营效率提升和原材料成本下降。销售、行政、研发、财务费用率分别同比+0.4/-0.3/+0.1/+0.0pct。
4. 其他损益： 其他经营净收益0.02亿美元（YoY+0.07亿美元），联营公司（泉峰汽车）上半年亏损0.14亿美元。
5. 展望： 公司基于24H1增长势头，对全年15-20%收入增长目标及盈利改善更有信心。预计未来几年财务表现将复苏及增长，主要受益锂电户外动力设备渗透提升和行业去库周期尾声。

盈利预测： 维持2024-2026年营业收入预测分别为16.8、20.2、23.6亿美元，归母净利润分别为1.10、1.42、1.82亿美元，对应EPS为0.22/0.28/0.36美元，PE分别为11/9/7倍，维持“买入”评级。

风险提示： 关税政策变化、下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、原材料成本波动、海运运费上涨、新技术迭代风险等。