MONA系列有望引领销量进入第二成长曲线，上调评级至买入

MONA系列有望引领销量进入第二成长曲线，上调评级至买入。

• 核心观点：小鹏汽车M03车型凭借极具竞争力的价格、优秀的能耗表现、出色的车机和语音系统，有望成为公司销量增长的新动力。M03将分阶段销售，普通版先行，MAX版在后，以维持市场热度。
• 关键数据：
  • M03预计提供515km和620km两个续航版本，均配备360度全景影像和L2+驾驶辅助功能。MAX版本搭载OrinX芯片，具备更高级别的智驾功能，可能年底交付。
  • M03百公里能耗约11-12KW，电耗水平出色。入门版定价可能在12-12.5万元。
  • 分析师上调2025-2026年销量预测6-9%，收入预测12-23%，毛利率预测因销量增长和成本控制而提升。
  • 预计M03 9月交付量超1万辆，明年销量端改善，亏损进一步收窄。
• 研究结论：
  • MONA系列在20万元以内，凭借车机和智驾优势，有望吸引年轻群体，特别是女性用户。
  • 下半年纯视觉智驾方案有望降低智驾车型成本。
  • 目标价上调至39.29港元/10.05美元（XPEV US/买入），对应2025年市销率1.2倍。