食饮板块重点公司中报解读20240826

发言人 00：09大家好，欢迎参加说红梅食品每周早知道板块重点公司中报解读电话会议。目前所有参会人员均处于静音状态，下面开始播报免责声明，请参会人员务必注意，本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要、泄露、散布转发电话会议纪要，任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为。申万宏源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利。 发言人 00：51各位尊敬的投资者，大家早上好，我是申万食品饮料的分析师吕昌。我们今天必须的话，每周早知道这个电话会议。近期主要还是这个公司在陆续的发布通报，所以我们今天就把上周的比较重点的几家公司的通报跟大家做一个梳理。然后另外的简要更新一下，就是目前旺季临近白酒的一个渠道的这样的一个情况两部分的内容。 发言人 01：19首先的话就是上周的这个重点公司的通报了，一个是一家白酒的公司，包括金徽酒、珍酒、李渡、舍得。然后其实华润里面还有金沙。然后另外的话啤酒的公司，像华润和这个现金以及将安全进展适应的公司，整体来看的话，他们的这个通报比较符合之前我们通报简单当中的这样的一个判断，也基本符合市场的这样一个预期。因为大家对其实对这个中报这边的话，二季度的情况，那本身的预期也不是很高。然后从白酒这边来看的话，因为此前已经公布了几大区型白酒，包括茅台的通道都已经公布出来了，所以基本这个定价是已经有了。 发言人 02：04就是作为区域性的一些品牌，包括高端传播性的品牌，这个324的话还是会有一个符合全年目标的这样一个增长，并且会基本符合预期。但是一些次高端的一些全国性的品牌就会比较弱。所以说上周的这几家公司也基本上符合这样的一个趋势。 发言人 02：23一个是金辉的话，这个324的这个产品还是有一个个位数的这样一个增长，不管是收入还是利润，但同样它所展现出来的就是第一的话是靠大本身的这个增长来打造，就是省内的增长是比省外快。第二的话，也有一定的阶段性的一个项，就是百元以内的这个产品增速的话是更快的。 发言人 02：57两家区域性的品牌说两天这个特点基本上是啊是是类似，就是更多的还是一个受众和聚焦的这样一个特征。侧面反映出来其实整个市场的需求这边应该是不是很强的，但是能取得这样一个增长应该说也很少说。然后此外的话就是针灸，然后包括这个舍得，还有金沙。那这里面两家的酱酒公司的话，就真酒还有这个金沙，金沙是在华为里面。针灸的这个增长的话还是符合预期的，取得两位数的这样一个增长。当然它主要是因为公司前几年其实在三个周六的时候，本身就是稳扎稳打这么一个节奏。它本身背后的这个历史的包袱，或者说是这个渠道的库存就不是很多。凭借公司比较稳扎稳打，逐步推进的这样一个区域竞争，还有消费者的一个，推进市场的一个布局，所以说整个的增速就比较的平稳，并没有太大的这样一个落差。 发言人 04：02主力产品的话还是真实物，次高端价格，它是它的一个主力价值产品。在河南、广东的部分区域，山东的部分区域是它的主力的这个市场。然后另外新30，它的这个中高端的这样一 个最高端这样一个产品，经过这个渠道的这个架构，渠道模式这样一个调整的话，二季度有一个招商的这样的一个动作，也能贡献一部分的收入。所以以上的话就是他这边主力争夺这边的一个情况。我们觉得也是和公司过去一直给大家展示的这样的一个经营的一个节奏，长期主义的这样的一个思想。所以说有这样的一个增长的话，也是符合预期的。然后此外的话就是舍得的这个总保二季度的话就下滑很多了，收入下滑20%以上，利润的话更是下滑88%。 发言人 04：53就是这个情况的话，其实市场一部分也应该有这样一个预期。因为这个基本上模式类似这个公司其实之前都已经有都已经调整过了。公司其实在过去的时候，依靠整个154以上的这个产品价格带的一个增长的话，维持了报表的一定的时间的这样一个增速，但是因为整个外部的需求，包括竞争的这个压力的话就到这里。所以说，二季度的话也是出现了这个报表明显将下滑。那这个渠道的这样一个库存也好，然后包括经销商大港医院也好，其实都是有有一定挑战的。预计的话，后面的话还是需要一段的时间去慢慢消化和调整，就要配合这个大环境的这样一个情况。 发言人 05：39所以说这个小的，然后金沙这边的话，是在华润的这个体系里面，但它的这个报表所体现出来，我们觉得还是偏短期一些。因为从它的一个表现来看的话，实际上是体现出了一定的增长。当然我们估计的话这是一个阶段性的。然后也是跟公司之前的华人并购定价之后取钱的这样的一个渠道梳理，还有计划书本消化库存这样一个动作是有关。所以说后面的持续性的话，还要再进一步的观察。因为整个白酒大大的需求环境在这里，然后包括酱酒的一个整个的一个发展周期在这里。 发言人 06：23因为在我之前的话，实际上是发展是比较快的，有一段产能，还有上市重点的公司，包括整个像渠道里的招商铺货都有了大幅的这样一个增长。所以说现在自上而下的话，其实都是有一定的持负责任这样的一个需要的。我们看到包括毛细的产品，包括像头部的那之前的这个国台，包括像啤酒独立的产品，这个价格都是有他们这个价格，所以在这种背景是这样的。 发言人 06：56第三的话，其实在酱酒梯队里面算得上是二梯队这样的一个品牌。所以说它的这样一个中奖单，其他的这个公司还处于一个调整期的。这个时候战略增长的持续性，我们认为未来还是需要去需要去观察，所以说这个是整个几家白酒的公司的一个情况。本周陆续的话全国性的这个品牌就要披露了，所以说我们可以再继续关注全国性的这个品种的这样一个表现。但是二季度其实整个是白酒最大的一个季度，更多的还是看一看这个增长的质量，现金流的这一个情况，以及当下对公司国庆的这样一个展望，还有实际的一个背后，二季度其实对白酒公司来讲，没有那么高太太太重要。所以全年的业绩贡献，然后的话就是几家两瓶白酒，这两家啤酒的过渡到大众品这边。 发言人 07：51大众品这边上周像华润，包括像安检，这都是非常有代表性的，就是在各个领域里面全国化的，能够反映出整个需求，还有大环境的这样一个两个公司。他们在二季度和上半年的这个表现的话，其实也是这 个增速是比较慢一些。但是开之后的话，还是有一些亮点可以看。一个是华润这边，华润这边虽然说整体的这个销量是有一定的这个量，但它是整个啤酒行业销量最大的公司。那么今年从大环境之下的话，它的这个量有所下降，这个的话也是我们觉得也是比较正常。然后真酒价格的话同比增长2%，同比上 半年过去前几年的这个真酒价格的提升速度都4到5个点，所以说这个是返还的。但是像举例等等这一类产品，就超高端这一块销量同比增长还有20%。 发言人 08：49因为体力已经是一个大几十万吨的这么一个大单品，还能有这样一个增长。这些说明了在这个部分的区域，还是能有消费升级的一个体现。然后此外公司整个高端以上的产品的销量，还是有一个10%的这样一个增长。所以说啤酒它还是跟其他的一些基础消费品牌的相比，它的这个结构升级的过程实际上是没有做的，只不过品质上是有所放缓，这个是华润的一个情况。然后这个燕京，燕京的其实更多还是自身的改善了。这个阿尔法，但它有它的升级的主打产品是U8，还是引领了整个公司销量的还有分子价格的这样的一个增长。所以说公司的这个销量的话，实际上还是有小幅的，不到1%的这样一个增长。 发言人 09：43上半年然后顿酒价格的话增长5%，这个升级速度还是很快。但是前提的话是整个公司顿酒价格在啤酒里面的话是比较低的，基数比较低，就升级比较快。但公司的利润比他们要增长40%到45%。 发言人 09：58这一块的话更多还是来自于自身的生效这样的一个成果。我们作为一个拆分，就是上半年的时候，它的剔除掉这个于泉和母公司以后，其他的这些各个地方的分子公司净利润的话是亏损1.7个亿。去年同期的话，是亏损3.7个亿，也就是光这一部分的话，减亏就有贡献了两个亿。这个对整个公司利润的贡献是非常大的。 发言人 10：26所以说它的这个主页这边，然后包括这个产品这边，对收入当然也是有所拉动，包括对毛利率。但是更多的我们认为还是内部的效率提升，减员增效，所带来的这样一个利润率的增长。这个过程未来还是会有一定的延续性。因为从之前政协也好，成都也好，包括华为也好，其实这个点分化的过程的话，持续2到3里面，到净利率带来一个比较合理偏高的这么一个水平。这个是这个过程一直会持续。所以说这个是变更的一个情况。 发言人 11：00然后其他的就是几家两家综合的食品公司。我们刚刚已经提到安检，安检的话是这个效率的这样一家公司。那么上半年二季度的这样一个收入利润增长，是符合我们之前的这样依据的，就基本上是小幅的这么一个增幅。 发言人 11：21但是这里面实际上它是有一个结构性的一个分化，就是安全的这个主体的主页是这样，我们说里面然后包括调节是这边的这个增长，其实还是我们预计的话，二十多号也是达到一个两位数5。然后其中预计菜这边的这个小除保持八成位数这样一个增长，这块的话其实都是符合预期。那么它的这个菜肴的收益，是下滑7%。 发言人 11：45 那这里实际上是因为小龙虾的这个月它是定在这里，那么它是拖累整体的，就是前几年并购的这个月4.5就这两块在水产小龙虾以及上游的运营进行布局的这两家并购的这个子公司，实际上并购之后的话，由于这两天一个是餐饮大环境，然后另外包括小龙虾这个品类，存在产能过剩。所以说，从收入和利润来看的话，这边安检整体的话实际上是有一定拖累的。当然有一个理性的一个贡献，这还是他的，上 扬的原料与你，就这块对公司的成本掌控都是有好处的。但是从这个表分的收入和利润来看，这两家公司现在确实的话就是公司是对，所以说这个是整个安检的这么一个情况。所以剔除完之后的话，我们看到它的这个主页的这边的增长还是比较稳健的，这个是安全。 发言人 12：42然后最后的话就是我们之前作为比较小的售电食品的几个重点公司推荐就是自然食品生产食品的话，目前是已经有披露这个业绩越高，披露的利润，没有披露收入。我们之前的一个前端里面收入预判的话就是20%以上。那么他最终的当然这个收入的话是21%，也是符合之前的一个判断，符合这样一个预期。然后利润的话也是符合预期的。 发言人 13：16我们认为，公司从年初到现在保持一个20%以上的一个增长。虽然说到年初的一个资金的全量在25还是有差距，然后同时比年初的这样一个比较理想的这样一个规划也是低了一些。但是横向去比的话，我们看不管是其他的城市行业也好，城市行业龙头公司，然后包括自身休闲食品行业，有很大的拿商品在20%以上的这个收入速度其实已经很快了。然后此外，在经济效率方面，包括毛利率方面，对净利率也是有一个稳定性的拉动。这是我们觉得公司的整个后面靠渠道还有品类的拓展去增长的这样一个逻辑，以及公司对产品品牌他的一个长期的这样一个定位。我们觉得是没有什么变化，就是公司的看好公司逻辑，我们觉得暂时没有什么变化。尽管说收入是比年初的这个预期小低预期，所以说现在我们仍然是对它保持一个买入的一个评价，还有推荐。 发言人 14：21因为这个股价在二季度调整完之后，现在也是不到20倍，大概17倍左右。我们预计今年的话是接近三个月的利润，所以说这个位置的话考虑一个成长期也还是有性价比的，也还是有定位，所以这个就是定价。以上的话就是上周的大概七八家重点公司的这样一个中报的一个情况。整体来看的话就是组合二季度整体稍微偏大的这么一个大的一个背景。那么这个后面本周的话还最后的一些公司会公告出来，那么我们在关注剩下的公司的一个情况。 发言人 14：54第二部分的话跟大家简单去讲一下，就是现在白酒的一些渠道反馈一些情况。因为今年中秋是有所提前，所以打款的话其实回款的话陆陆续续现在渠道都是开始做了。但这里面其实跟往年的一个小一个变化的话，就是现在回款主要还是集中在中间经销商这个群体，特别是有实力的中大型的这些经销商。对于这种大品牌，他们还是会率先的话会保证这是品牌的一个回款。所以说我们看到像高端的这个毛骨炉，然后包括像汾酒等等，他们的答案如果去讨论调研的话，可以考虑进度