【粕类日报】买船支撑叠加抢跑入场 盘面再度呈现反弹

2024年8月27日 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：profarmer上周调研的单产数据表现出比较明显的利空状态，这意味着，如果未来该数据继续兑现，美豆自身估值的利空将继续兑现，而实际上从当前价位来看，盘面并没有完全兑现国际库存带来的压力，因此，在总体产量或者总体需求不出现实质变化的情况下，美豆都将表现出比较明显的下行压力。在此背景下，估值端的利空可能还会继续兑现。巴西方面，虽然整体来看，截止8月以来的出口表现都比较超预期，但是由于整体销售压力还在体现，因此何时出现供应不足，出口减少的情况可能还要继续等待。昨天晚间到今天，市场发布了作物优良率数据和出口检验数据，上周出口检验量在41万吨左右，较此前几周有所好转，但这主要还是受到季节性因素的影响，整体带动不明显，另一方面，上周优良率数据也是如期出现了调整，进一步下修至67%，但是本周也公布了落叶数据，意味着后续天气对于产量的影响可能也会更加有限。近期市场看不到明显的强驱动，虽然市场普遍预期美湾贴水上涨后，巴西农户贸易商销售压力可能增加，但今日巴西贴水整体还是维持稳定，美豆销售进度偏慢，虽然油厂压榨利润好转，但是卖压大概率仍然存在。近期密西西比河流域偏干导致运费上涨，一方面有季节性因素影响，但另一方面还是要重点关注实际的通航运行情况，如此状况延续，在未来收割压力同时出现情况下，美豆下行压力还是会继续增加。 豆粕：今日豆粕现货基差整体有所反弹，主要还是受到期现价差回归的影响。过去一周中，豆粕库存继续维持高位，大豆在短暂去库后库存也重新出现上涨，数据显示，截止8月23日当周，油厂大豆压榨量204.78万吨，开机率60%，较预估低2.37万吨。同时，国内大豆库存721.39万吨，较上周增加17.18万吨，增幅2.44%，同比去年增加144.03万吨，增幅 24.92%。豆粕库存149.86万吨，较上周增加0.21万吨，增幅0.14%，同比去年增加78.58万吨，增幅110.24%。当前市场对基差的评估整体比较合理，09合约方面回归压力不大，但后续可能还是有偏走弱的迹象。驱动上看，近期油厂远期成交量明显增加，加之油脂价格快速上涨带来压榨利润的明显改善，预计盘面月间价差可能会有一定下行压力。豆粕11-1月间价差可能会以偏走弱的思路对待。 菜粕：近期菜籽价格呈现小幅反弹，市场开始讨论下调加拿大油菜籽产量，加之近期豆类油脂有一定反弹表现，菜籽价格整体以跟随上涨为主。近期国内菜粕成交数量增加，但价格仍然偏低，基差偏弱为主，菜籽供应量大而菜粕需求相对较差。数据显示，截止8月23日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存46.85万吨，环比上周减少2.55万吨；菜粕库存3.3万吨，环比上周增加0.95万吨。总体来看，当前菜粕以及整体杂粕库存压力都相对较大，因此大方向来看，菜粕也将跟随豆粕以偏弱运行为主。 交易策略 单边：短期市场矛盾不明显，交易逻辑将决定盘面走势，因此单边暂时以观望思路对待，但基本面上看，豆粕菜粕上方空间都比较有限 套利：MRM11/01价差扩大，M15正套 期权：以看跌海鸥期权为主(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799