AI及汽车电子带动传统PCB业务高速增长

公司2022年Q2实现营业收入43.60亿元，同比增长34.19%，环比增长10.07%；归母净利润6.08亿元，同比增长127.18%，环比增长60.11%。

核心观点与关键数据

1. AI及汽车电子驱动高多层PCB业务增长：有线侧PCB（交换机、路由器、光模块等领域）及数通侧PCB业务占比提升，主要受益于AI需求提升和传统服务器平台升级，汽车板占比提升带动南通三期稼动率提升。
2. BT载板业务复苏，ABF认证有序推进：封装基板业务收入15.96亿元，同比增长94.31%，毛利率25.46%（同比+6.66pct）；存储类客户持续复苏，FC-BGA载板已具备16层及以下产品量产能力，研发费用高峰期已过。
3. 电子装联业务发力汽车与数据中心市场：营收12.11亿元，同比增长42.39%；数据中心领域把握算力需求机会，汽车电子领域强化产品竞争力带动营收增长。

研究结论与投资建议
公司营收逐季回暖，AI及汽车电子需求旺盛；BT载板受益存储行业复苏，FCBGA项目平稳推进。预计2024-2026年归母净利润分别为22.54/28.26/33.71亿元，对应PE为23.82/19.00/15.92倍，维持“增持”评级。

风险提示
宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、FCBGA项目认证不通过风险。