业绩概况
- 基础建材板块盈利32亿，新材料盈利13亿，工程板块盈利7亿，但无法抵消基础建材板块1亿的亏损。
基础建材板块
- 6月单月恢复盈利，水泥熟料成本同比下降35元，剔除煤价后降本15元/吨，6月水泥吨毛利41元，7月小幅下调至37元，高于2023年同期和全年毛利水平。
- 水泥行业旺季需求预计将在9月恢复，上半年全国水泥亏损11.5亿元，行业错峰生产信心增强，下半年情况预计好于上半年。
- 水泥需求预计仍处于下平台期，今年需求下降约10%，总需求约18亿吨，明年预计继续下降10%，中长期需求平台预计在15亿吨（乐观）至10亿吨（悲观）。
- 产能出清政策：错峰生产常态化，超产产线需用2:1比例补足产能指标，对小企业影响有限。
- 碳交易短期影响不大，90%企业能达到碳强度考核标准。
新材料板块
- 北新：石棉板贡献利润同比+10%，防水同比+44%，涂料同比+440%。
- 玻纤：产能放缓，安排冷修，二季度供需基本恢复平衡，4月推进复价，销量同比+19%。
- 锂膜销量+15%，碳纤维销量+11%。
- 国际化布局：基础建材国际化顺序为并购第一、迁建第二、新建第三，突尼斯项目完成签约，欧洲涂覆膜项目推进。
- 降本：财务费用24亿元，同比-8.2%，平均借款利率2.68%，同比-0.19pct。
下半年工作展望
- 向好趋势转变，水泥纳入碳交易，相关部委探讨去产能方式，推进供给侧改革实质性进展。
- 水泥复价共识更加一致，下半年借助传统销售旺季持续推动复价。
- 资本开支：全年325亿，基础建材以改善效率为基础，新材料投资减少15亿元，调整锂膜投资节奏，新材料开支用于玻纤基地建设和嘉宝莉对价支付。
- 分红：股利支付率不低于50%。
其他
- 水泥协同效果环比变好，9月预计旺季将继续复价。
- 防水市场下降幅度较大已筑底，公司控风险保增长，预计全年保持增长势头。
- 隔膜量增有信心，稳价需要努力，锂电市场整体增长，隔膜增长20%左右，下半年仍需绑定大客户开拓下游应用。
- 碳纤维短期需求不及预期，长期扩产仍匹配市场潜在需求，中复神鹰西宁基地投产后全球需求量将逐步提升。
- 中材国际境外收入持续提升，水泥改造市场仍有空间，22-24年境外收入占比38%、40%、45%，总收入增长情况下境外增长快于境内。
- 资本开支总额下降，结构优化，水泥投资占比下降一半，提升水泥技改投入，商混占比稳定，骨料业务结构优化。
- 融资：国际化股权融资力度较大，突尼斯项目资本开支49%来自其他战略投资者。
- 玻纤整合：方案提交上交所，后续进度持续更新。
- 减值：每年进行减值测试，目前计提较充分，产线减量换安排，商营减值，应收和存货管控力度加大。
