毛利率显著提升，云+AI战略持续推进

公司2024年上半年业绩高速增长，营业收入35.78亿元（同比增长94.51%），归母净利润3.58亿元（同比增长216.58%），扣非净利润3.54亿元（同比增长227.49%）。高附加值产品推动毛利率提升：数据存储设备业务收入23.17亿元（同比增长117.46%），毛利率11.82%；物联网智能终端业务收入9.90亿元（同比增长95.58%），毛利率32.21%。

服务器再制造业务潜力巨大，云计算服务覆盖全球。北美CSP厂商每年退下数百万台服务器，高价值量零部件市场广阔。公司云业务包括VSaaS、跨境电商云、云手机等，公有云服务覆盖东南亚、美国、日本等地，私有云服务以东南亚、中东为主，美国、日本提供私有云或混合云交付。2024年8月，控股子公司与头部互联网签订《云算力服务框架协议》。公司正从ODM厂商升级为综合数字科技企业，业务间形成正向循环。

投资建议：公司业务全面升级，服务器再制造市场需求旺盛，预计2024-2026年收入分别为79.48亿元、110.04亿元和149.93亿元，归母净利润分别为8.38亿元、11.78亿元和16.50亿元，PE为15倍、10倍、7倍，维持“买入”评级。

风险提示：云业务开展不及预期、服务器业务不及预期、宏观经济波动。