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短期承压，积极调整

2024-08-27 程丽丽信达证券路仁假

公司2024年上半年单店承压，门店总数净减少360家，平均单店收入同比下降明显，主要受消费疲软影响。公司积极调整战略，推出“二合一”门店，截至2024年上半年已达到127家，通过扩充场景和设置更亲民的价格位带，显著提升客单价。同时，公司深化供应链整合，推动吨成本同比下降9.7%，毛利率同比提升2.89个百分点至55.4%。但销售费用率同比上升6.6个百分点至40.1%，主要因交通枢纽门店增加；管理费用率下降1.8个百分点至9.5%，主要因股权激励费用减少。受销售费用率上升及投资亏损拖累，公司2024年上半年归母净利率同比下降，为2.6%。展望未来，公司积极应对消费环境变化，重点关注“二合一”新店型的进展及单店改善。预计2024-2026年公司每股收益分别为0.04、0.07、0.10元，维持“买入”评级。主要风险包括原料价格波动、品类周期向下、消费疲软和食品安全问题。

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