黑色系炉料端日度策略

期货研究院 摘要 黑色金属与建材研究中心 铁矿石： 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 【行情复盘】 铁矿石日间盘面反弹明显，主力合约上涨3.45%收于750.5. 【市场逻辑】 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行会议上发言后，市场对美联储9月降息预期升温，美元指数跌至年内新低，带动商品市场集体反弹。而产业层面，上周成材表需有所回升，但铁水产量进一步下降，需求端对炉料端价格无明显上行驱动。基本面方面，7月份全球制造业采购经理指数为48.9%，较上月下降0.6个百分点，降幅较上月扩大0.3个百分点，连续4个月运行在50%以下。7月中国制造业PMI报49.4，低于前值49.5，连续第三个月处于荣枯线下方。7月份国内固定资产投资下降0.17%，制造业基建和地产投资增速均下降。国内终端需求处于淡季，热卷当前库存矛盾较大，但螺纹基本面较好，近期利润空间有所修复。短期来看，钢厂厂内铁矿库存进一步下降，钢厂主动做库存意愿不强。港口铁矿石库存再度累库，总量处于近年历史同期高位，外矿到港压力不减，铁矿石基本面未出现明显走强，现阶段主要跟随成材波动，关注国内金九银十终端需求改善幅度。成材外需出现转弱迹象，7月出口钢材782.7万吨，环比减少91.8万吨，环比下降10.5%，连续两个月环比下降。 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年08月26日星期一 【交易策略】 钢厂利润水平降至近两年低位，但金九银十预期下，成材具备阶段性反弹的条件。铁矿石自身基本面未出现明显走强，现阶段主要跟随成材价格波动，预计反弹空间有限，不宜追涨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面反弹明显，主力合约上涨2.52%收于1361元/吨。 【市场逻辑】 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行会议上发言后，市场对美联储9月降息预期升温，美元指数跌至年内新低，带动商品市场集体反弹。上周成材表需回升，但铁水产量继续下降，需求端对煤焦价格的负反馈仍在持续。8月19日，钢厂针对焦炭价格进行第五轮提降，幅度为50-55元/吨，20日落地。河北、天津部分钢厂提出焦炭第六轮降价，预计23日落地。7月国内固定资产投资增速收窄，地产基建投资和出口均面临承压，碳元素总需求下行。热卷当前库存矛盾较大，但螺纹供需出现改善，利润空间有所修复。国内煤矿产量当前维持稳定，复产预计将增多，同时进口旺盛，供给端仍处于宽松。需求端无法匹配，焦化企业出现减产，且主动采购焦煤意愿不强，焦化企业厂内焦煤库存持续下降，主动去库，而焦煤坑口库存累库明显。短期来看在终端需求未出现明显回升，钢厂利润未出现修复的情况下，煤焦价格的反转较难出现。金九银十预期下黑色系反弹空间也有限，一旦旺季预期被证伪或将引发炉料端新一轮下跌。 【交易策略】 黑色系炉料端日度策略 期货研究院 钢厂当前利润降至年内低位，金九银十预期下，焦煤价格短期跟随成材波动，反弹空间有限，逢高沽空。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面反弹明显，主力合约上涨3.41%收于1973元/吨。 【市场逻辑】 黑色系日间盘面反弹强劲，焦炭跟涨。现货端，8月19日，钢厂针对焦炭价格进行第五轮提降，幅度为50-55元/吨，20日落地。河北、天津部分钢厂提出焦炭第六轮降价，预计23日落地。上周成材表需回升，铁水产量继续下降，需求端对炉料端价格进一步产生负反馈。热卷当前库存矛盾较大，但螺纹供需结构较好，利润空间有所修复。钢厂对炉料端主动补库意愿不强，对焦炭维持厂内低库存，继续去库。焦炭自身供需基本面出现转弱，焦企厂内库存开始出现持续累库。焦炭实际需求在7月小幅承压后，8月下降压力增大。成本端焦煤现货价格下降，使得焦企仍能维持低利润空间，故短期主动减产意愿不强。黑色产业链内利润面临重新分配，从煤焦向成材转移。今年上半年焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但随着海外制造业PMI下降，焦炭出口增速逐步放缓。金九银十预期或使得黑色系迎来阶段性反弹的机会，但空间有限，一旦需求好转预期被证伪或将开启新一轮下跌。【交易策略】 钢厂当前利润降至年内低位，但金九银十预期下，焦炭价格短期跟随成材波动，预计反弹空间有限，逢高沽空。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货上涨，2501合约涨1.02%收于6332。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报5950元/吨，日环比下跌50；宁夏主产区价格报5850元/吨，日环比持平；云南主产区价格报5950元/吨，日环比下跌50；贵州主产区价格报6000元/吨，日环比下跌50；广西主产区报6050元/吨，日环比下跌50。 【重要资讯】1、（8.22）Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率48.21%，较上周减0.48%；日均产量26455吨，减590吨。全国硅锰周产量18.5万吨，环比上周减2.18%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求107243吨，环比上周减0.51%。 【市场逻辑】 锰硅生产亏损厂家减产，锰硅产量继续下降，供应压力减小。从季节性来看，锰硅下游需求仍处于淡季，经过前期的大幅减产后，钢厂减产速度下降，但总体需求仍偏弱。对于成本端，锰矿价格继续下跌，锰硅成本下移。 【交易策略】 短期预计锰硅底部震荡，前期空单止盈后建议暂时观望。 黑色系炉料端日度策略 期货研究院 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货上涨，主力合约涨1.14%收于6392。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6150元/吨，日环比持平；宁夏报6200元/吨，日环比持平；甘肃报6200元/吨，日环比持平；青海报6200元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.72%，较上期增0.93%；日均产量14395吨，较上期降180吨。全国硅铁产量（周供应）：10.08万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）17134.1，环比上周降1.69%。 【市场逻辑】 硅铁生产成本存在下降预期。从季节性来看，硅铁下游需求进入淡季，经过前期的大幅减产后，上周钢厂减产速度下降，但总体需求仍偏弱。硅铁厂家库存进入7月开始累库，近期产量下降，导致厂家少量去库。生产利润驱动下硅铁供应有所回升。 【交易策略】 前期空单止盈后建议暂时观望，预计硅铁期货价格进入底部偏弱震荡走势。 第一部分.期现行情 铁矿石现货市场价格日间反弹。截止8月26日，青岛港PB粉现货价格报730元/吨，日环比上涨13元/吨，卡粉报872元/吨，日环比上涨13元/吨，杨迪粉报631元/吨，日环比上涨13元/吨。普氏62%Fe指数8月23日报96.0美金，日环比下跌1.0美金 焦煤焦炭现货市场今日变化： 8月26日，吕梁中硫主焦价格1300元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1650元/吨，日环比下跌50元/吨。8月26日，唐山准一级焦价格2030元/吨，日环比持平，二级焦价格1600元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格1720元/吨，日环比上涨10元/吨，日照一级焦价格1820元/吨，日环比上涨10元/吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报5950元/吨，环比变化-50元/吨；宁夏主产区价格报5850元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报5950元/吨，环比变化-50元/吨；贵州主产区价格报6000元/吨，环比变化-50元/吨；广西主产区报6050元/吨，环比变化-5 第二部分.基本面 一、铁矿石 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：2024年8月12日—8月18日，澳洲巴西铁矿发运总量2581.6万吨，环比增加138.3万吨。澳洲发运量1777.9万吨，环比增加138.9万吨，其中澳洲发往中国的量1534.1万吨，环比增加120.3万吨。巴西发运量803.7万 吨，环比减少0.7万吨。8月12日—8月18日，47港铁矿石到港量2522.5万吨，环比增加93.1万吨，45港铁矿石到港量2347.8万吨，环比减少6.9万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期110家样本洗煤厂煤炭开工率67.29%，环比上升1.09%，精煤日均产量56.71万吨，环比增加1.47万吨。230家独立焦化企业最近一期产能利用率71.82%，环比下降0.62个百分点，焦炭日均产量52.7万吨，环比减少0.46万吨，焦企继续小幅减产，幅度不大。 三、铁合金 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率48.21%，较上周减0.48%；日均产量26455吨，减590吨。全国硅锰周产量18.5万吨，环比上周减2.18%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求107243吨，环比上周减0.51%。 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.72%，较上期增0.93%；日均产量14395吨，较上期降180吨。全国硅铁产量（周供应）：10.08万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）17134.1，环比上周降1.69%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年8月26日，铁矿石期权合约总成交量为360460张，日环比减少164985张，总持仓量423497，较上一交易日增加4949张。期权成交量认沽认购比为1.37，日环比上升0.16，持仓量认沽认购比为1.30，日环比上升0.11。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 成材表需回升速度不明显，终端消费处于淡季，但旺季预期开始提振盘面价格。铁水产量阶段性见顶回落，若终端需求不及预期，钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。近期地产和基建方面无利多预期，钢厂利润降至年内低位。钢厂主动采购铁矿石的迫切性和意愿不足，铁矿石价格上行空间有限。基于此，期权单腿策略上可尝试卖出看涨期权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 锰硅期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 硅铁期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分.套利策略 钢厂利润有所修复，但终端需求尚未走出淡季，钢厂对炉料端进一步做库存的动力不足，铁水减产，预计产业链利润再度从上游炉料向成材让渡。需求端负反馈的作用下，炉料端价格下一阶段跌幅或将大于成材，可尝试阶段性做多螺矿比。铁矿各合约间近期呈现近弱远强格局，当前01合约开始接近平水09合约，考虑到强预期弱现实的逻辑仍将持续，可继续尝试1-9合约反套。 锰硅和硅铁主力合约价差窄幅波动，目前在300左右波动。近期双硅价格走势分化不明显，两者基本面均偏弱，价差波动预计不大。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任