2024年中报点评：检测实验室渐次达产驱动营收增长

核心观点与关键数据

• 维持“增持”评级：基于2024-2026年归母净利润预测分别为1.72、1.96、2.43亿元，对应EPS分别为0.45、0.51、0.63元，给予公司2025年23倍PE，下调目标价至11.74元。
• 业绩增长：2024H1实现营业收入4.57亿元，同比增长17%；归母净利润4,818万元，同比增长12%。检验检测服务收入同比增长24%，检测分析仪器收入同比增长13%。
• 检验检测服务：成都、昆山、青岛等地实验室已达产达效，毛利率同比增加2.54%至46%。沈阳、德阳、西安等地实验室建设与运营推进中。
• 分析仪器：启动国家重点研发计划“X射线光电子能谱分析仪”项目，高端成像仪器装备场发射扫描电子显微镜FE-1050系列已成功交付科研院所。

研究结论

• 公司检测实验室陆续达产，驱动营收增长。高端科学仪器电镜已实现科研院所交付，国家重点研发项目启动，持续研发拓宽产品线。
• 各项主业均实现增长，业绩基本符合预期。检验检测服务毛利率提升，未来实验室建设持续推进。
• 分析仪器业务取得进展，产品国产化率高，市场前景良好。
• 风险提示：技术迭代风险、行业政策变化、应收账款回收风险。

财务预测

• 预计2024-2026年营业收入分别为1,199、1,438、1,668亿元，同比增长16.4%、19.9%、16.0%。
• 预计2024-2026年净利润分别为172、196、243亿元，同比增长36.9%、13.9%、23.8%。
• 预计2024-2026年EPS分别为0.45、0.51、0.63元，净资产收益率分别为14.6%、14.9%、16.4%。