晨会 | 晨会之音-聚酯产业链

PX

• 开工与供需：PX开工率维持在高位，国内开工率约86%，亚洲开工率约79%。PTA负荷同样高位运行，约82.6%。
• 估值与利润：PX-石脑油价差260美元/吨，PX-Brent原油价差348美元/吨，PX相对较弱，利润持续压缩。汽油裂差走弱，芳烃承压。
• 市场观点：供需无明显变化，弱需求压制产业链，PX利润受挤压。汽油需求旺季结束拖累芳烃。当前聚酯产业链估值偏低，原油企稳，终端需求触底回升，预计PX跌势放缓，反弹幅度有限，整体弱势。

PTA

• 开工与供需：PTA负荷维持在82.6%。聚酯负荷约86.6%，变化不大。终端织造负荷回升至69%。
• 估值与加工费：PTA2409合约基差约30元/吨，现货加工费约311元/吨，下游聚酯利润偏好，PX让利，PTA加工费适度修复。
• 市场观点：供给端开工高位，需求端聚酯负荷提升速度不及预期，库存压力仍大，供需面偏弱，价格弱势为主。

乙二醇

• 开工与供需：乙二醇开工负荷约67.52%，高位运行。聚酯负荷约86.6%，变化不大。终端织造负荷回升至69%。港口库存低位累积。
• 估值与基差：EG基差震荡偏强。
• 市场观点：供应提升，需求持续弱势，供需转弱，但绝对库存不高，价格相对偏强。聚酯负荷未见明显提升前，乙二醇阶段性累库，供应难继续提升，聚酯好转预期下，旺季前乙二醇偏强。