晨会 | 晨会之音-聚酯产业链

PX

• 供应端：部分工厂重整装置计划外变动，但MX供应宽松，总体供应仍高，国内开工率80.6%，亚洲开工率74.8%。
• 需求端：恒力惠州250万吨恢复，独山能源250万吨检修，PTA负荷80.4%。
• 估值：PX-石脑油价差175美元/吨，PX-Brent原油价差292美元/吨。
• 价格分析：价格跌至偏低水平，受原油下跌和宏观预期消化影响，基本面改善幅度不大。
• 长期预期：年底PTA新产能释放，PX平衡表长期改善，估值低位，下跌空间有限。
• 结论：PX偏弱震荡。

PTA

• 供应端：恒力惠州250万吨恢复，独山能源250万吨检修，负荷80.4%。
• 需求端：聚酯负荷92.5%，终端织造负荷82%，需求偏稳。
• 估值：PTA2501合约基-90元/吨，基差走弱，现货加工费317元/吨，下游聚酯利润偏好。
• 结论：供需稳定，10月转为平衡格局，后期检修不多但需求预期走弱，累库预期下加工费低位运行。

乙二醇

• 供应端：开工负荷67.24%（环比下降0.05%），煤制乙二醇62.38%（环比下降1.47%），港口到港稳定。
• 需求端：聚酯负荷92.5%，终端织造负荷82%，需求偏稳。
• 库存：港口库存57.1万吨，偏低。
• 估值：EG2501基差40，基差偏稳。
• 价格分析：高位回落，强现实弱预期格局，估值回落，累库幅度不大。
• 结论：继续下跌空间有限，进入宽幅震荡格局。