晨会 | 晨会之音-聚酯产业链

PX:供应方面，近期部分工厂重整装置出现计划外变动，不过由于MX供应宽松，PX供应总体仍高，当前国内开工率80.6%，亚洲开工率74.8%左右。需求端，本周恒力惠州250万吨恢复正常，独山能源250万吨检修，PTA负荷在80.4%。估值方面，PX-石脑油价差175美元/吨，PX-Brent原油价差292美元/吨。近期PX价格再度跌至偏低水平，一是原油下跌，二是宏观预期消化以后，市场回归基本面，目前PX基本面改善幅度并不大。当前PX直接供需变化不大，但聚酯和终端需求较前期有所改善，不过由于1月合约季节性供需预期不佳（包括内需季节性以及调油季节性），因此PX表现仍弱。不过随着年底PTA新产能的释放，PX平衡表长期来看有改善预期，加上当前估值仍在低位，在不考虑原油的情况下，PX继续下跌的空间有限。综合看预计PX偏弱震荡为主。 PTA:供应方面，本周恒力惠州250万吨恢复正常，独山能源250万吨检修，PTA负荷在80.4%。需求端，聚酯负荷稳定在92.5%附近，终端织造负荷维持在82%，需求偏稳。估值方面，PTA2501合约基-90元/吨左右，基差走弱，现货加工费317元/吨左右，下游聚酯利润偏好，PTA估值中性。总体来看，PTA供需稳定，10月份从累库转为平衡格局。不过后期PTA检修预计不多，而需求端聚酯负荷11月预期走弱,PTA后期仍是累库预期，预计加工费低位运行为主。 乙二醇：供应方面，截至10月31日，乙二醇整体开工负荷在67.24%（环比上期下降0.05%），其中煤制乙二醇开工负荷在62.38%（环比上期下降1.47%）。本周港口到港预报11.4万吨，近期到港稳定。需求端，聚酯负荷稳定在92.5%附近，终端织造负荷维持在82%，需求偏稳。港口库存本周57.1万吨，港口库存偏低。EG2501基差本周40，基差偏稳。近期原油回落叠加市场消化宏观利多以后回归基本面交易，乙二醇价格高位回落。基本面看，乙二醇处在强现实弱预期格局中。目前估值已有所回落，加上乙二醇预期累库幅度并不大，预计继续下跌空间有限，进入宽幅震荡格局。 研究员：杨思佳从业资格号：F03096911投资咨询号：Z0017508电话：0571-87782183邮箱：yangsijia@xhqh.net.cn审核人：施潇涵 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。