毛利率稳定，招标恢复后收入增速有望回升

2024-08-27 唐爱金,曹佳琳信达证券 Daisy.Aldrich

核心观点：公司2024年上半年收入增速略有放缓，主要受医疗反腐及设备更新迭代政策影响，但长期市场增长潜力较大，随着政策影响减弱、招投标恢复及新品上市，收入增速有望回升。公司销售毛利率稳定，剔除股份支付影响后归母净利润增长7%，规模效益和盈利能力有望逐步增强。
关键数据：
- 2024年上半年营业收入3.54亿元（同比增长22.29%），其中Q1 1.69亿元（同比增长34.91%）、Q2 1.84亿元（同比增长12.61%）。
- 2024年上半年中国大陆收入2.86亿元（同比增长22.27%），国外收入0.68亿元（同比增长22.40%）。
- 2024年上半年归母净利润566万元（同比下降85.13%），剔除股份支付影响后为4774.02万元（同比增长7.19%）。
盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为9.96、14.28、20.51亿元（同比增速46.9%、43.3%、43.6%），归母净利润分别为0.50、1.35、2.60亿元（同比增速-13.4%、168.7%、93.5%），对应PE分别为104、39、20倍。
风险因素：产品研发及注册失败风险、市场竞争加剧风险、新产品推广不及预期风险。