2024年半年报点评：高端产品放量带动业绩高增长

核心观点与关键数据

• 业绩高增长：公司2024H1实现归母净利润23.58亿元，同比增长284.26%；营业收入107.99亿元，同比增长169.70%。其中，2024Q2归母净利润13.49亿元，同比增长270.82%，环比增长33.68%。
• 盈利能力提升：2024H1毛利率达到33.13%，同比增长2.74pct；净利率达到22.29%，同比增长6.13pct。期间费用率显著下降，管理费用率2.84%，同比下降1.83pct；销售费用率0.83%，同比下降0.26pct。
• 高端产品放量：受益于800G/400G等高端产品出货比重的快速增长，公司营业收入和净利润大幅提升。1.6T光模块预计2024Q4开始交付，2025年陆续上量。
• 募投项目进展：“苏州旭创光模块业务总部暨研发中心建设项目”及“铜陵旭创高端光模块生产基地项目”持续推进，后者已实施完毕并结项。

研究结论

• 维持“买入”评级：预计公司2024-2026年营业收入分别为255.95/379.56/491.07亿元，同比增速分别为138.80%/48.30%/29.38%；归母净利润分别为51.65/81.14/104.47亿元，同比增速分别为137.65%/57.08%/28.75%，3年CAGR为68.76%；EPS分别为4.61/7.24/9.32元/股。
• 风险提示：需关注产品需求不及预期风险和技术研发不及预期风险。