公司2024年半年报业绩符合预期,工业气体板块保持稳定,空分设备板块增长较快。工业气体方面,公司上半年气体销售营收同比增长0.17%,特种气体业务积极拓展液氦市场,形成全产业链供应服务能力;空分设备方面,上半年设备累计订货额37.81亿元,签订大中型空分设备14套,其中6万以上特大型空分7套,石化设备新接合同23个,累计合同额7.63亿元,创历史新高;工程总包业务营收同比增长66.91%。海外市场拓展方面,空分设备外贸额超过2023年全年总额,签订印度、墨西哥等订单,石化工程外贸订单额占比32%。公司维持增持评级,下调2024-26年EPS至1.36/1.55/1.78元,参考行业2024年15.21倍估值,给予公司2024年15倍PE,目标价下调至20.4元。风险提示包括下游需求不及预期和气体价格下滑风险。