锌周报：矿端仍紧缺 宏观提振明显

周度观点及策略

• 宏观：市场普遍预期美联储9月将降息25个基点，美国非农数据大幅下修后，市场甚至出现“降息过慢”的声音。
• 供应：国产与进口锌精矿加工费TC维持低位，8月预计仍有下行空间，矿端供应偏紧。中国精炼锌已减产能360.5万吨，拟减产能118.5万吨；总复产规模360.5万吨，已复产242万吨；待投产新产能64万吨，年内还可投产45万吨。
• 需求：下游需求仍维持弱势，进入传统8月份消费淡季。镀锌价格下移，订单不佳，高温大雨影响生产；锌合金产量下滑，订单不佳；氧化锌市场交易正常，生产积极性偏弱，开工率降低至五成左右。
• 库存：LME库存、上期所库存及七地现货库存均周度环比减少。
• 总结：供需双弱格局未改，市场对美国加息预期被打过满，短期维持持续上升趋势。
• 策略：建议zn2410顺势做多，参考区间（23200,25200）。

产业链结构

• 期现市场：期货价格及现货价格走势图（资料来源：WIND、华联期货研究所）。
• 库存：期货库存及现货库存走势图（资料来源：WIND、华联期货研究所，钢联数据、华联期货研究所）。
• 供给端：矿端及精炼锌供应数据走势图（资料来源：钢联数据、华联期货研究所）。
• 需求端：镀锌、锌合金、氧化锌需求数据走势图及终端需求分析图（资料来源：钢联数据、华联期货研究所，WIND、华联期货研究所）。
• 其它：比价及基差、其它价格走势图（资料来源：钢联数据、华联期货研究所）。