业绩承压，中期分红率较高

2024年中报显示，老板电器H1收入47.3亿元，YoY-4.2%；归母净利润7.6亿元，YoY-8.5%；扣非归母净利润6.6亿元，YoY-11.9%。Q2单季度收入24.9亿元，YoY-9.6%；归母净利润3.6亿元，YoY-18.2%；扣非归母净利润3.0亿元，YoY-24.8%。中期分红方案拟每10股派发现金红利5.0元（含税），总计约4.7亿元，占H1归母净利润的62.2%。

Q2收入小幅下降，主要受全国住宅竣工面积同比下降21%影响，工程渠道收入同比降幅接近竣工面积降幅。烟灶产品收入相对稳定，YoY-3%/-1%，认为主要因刚性需求受消费景气波动影响较小。洗碗机及集成灶等新品类有望维持较快增长。

Q2毛销差同比下降，主要因厨电行业受前期地产销售压力较大，市场竞争加剧。长期来看，公司有望持续优化产品结构、提升运营效率，改善盈利能力。

经营性现金流Q2同比减少4.2亿元，主要因回款放缓，应付银承到期兑现增加。

投资建议：预计2024年~2025年EPS分别为1.69/1.70元，维持买入-A评级，6个月目标价为23.66元，对应2024年14倍动态市盈率。