24Q2点评：利润大超预期，首次披露汽车业绩

小米集团-W 2024Q2 业绩点评

一、整体业绩

• 收入：888.9亿元（同比+32%），超出彭博预期的867.5亿元。
• 毛利率：20.69%，略高于彭博预期的19.57%。
• 经营利润：58.9亿元（同比+45.7%），远超彭博预期的40.9亿元。
• GAAP净利润：50.7亿元（同比+38.3%），显著超过彭博预期的37.8亿元。
• 经调整净利润：61.7亿元（同比+20.1%），明显超过彭博预期的48.5亿元。

二、各业务板块

• 手机业务

  • 收入：465.2亿元（同比+27.1%），略高于彭博预期的462.7亿元。
  • 毛利率：12.10%（同比-1.2pct，环比-2.7pct）。
  • 出货量：同比增长27.2%，高于大盘增速（11.9%）。
  • 市场表现：高端化趋势明显，3k-4k元、4k-5k元、5k-6k元手机市占率分别提升5.3%、3.5%、2.3%。
  • ASP：1103.5元，同比减少0.8%。

• IoT业务

  • 收入：267.6亿元（同比+20.3%），高于彭博预期的254.4亿元。
  • 毛利率：19.70%（同比+2.1pct，环比-0.2pct）。
  • 核心产品：代工转自产，毛利率同比增长2.1pct。

• 互联网业务

  • 收入：82.7亿元（同比+11.0%），略高于彭博预期的81.0亿元。
  • 毛利率：78.30%（同比+4.2pct，环比+4.1pct）。
  • 因素：海外收入占比提升，产品结构优化，用户数增长。

• 智能汽车等创新业务

  • 收入：64亿元，毛利率15.4%。
  • 交付情况：二季度交付2.7万辆SU7系列汽车，ASP为22.9万元。
  • 产能优化：小米汽车工厂双班生产，产能提升。

三、投资建议

• 2024/2025/2026年收入：3436/4025/4506亿元，分别增长26.8%/17.1%/11.9%。
• 经调整净利润：214/237/277亿元，分别增长11.1%/10.7%/16.9%。
• 评级：维持“买入”。

四、风险提示

• 硬件业务：原材料成本上升。
• 汽车业务：产能不及预期。