24Q2点评：收入符合预期，利润显著超预期

主要观点： 报告日期：2024-08-21 ⚫事件 公 司 发 布24Q2财 报 ，24Q2快 手 实 现 营 收309.75亿 元 （YoY+11.6%），好于彭博预期的303.68亿元（YoY +9.5%）；24Q2公司经调整归母净利润达46.79亿元，大幅好于彭博预期的43.38亿元。 其中，24Q2国内收入为298.96亿元（YoY+9.5%），国外收入为10.79亿元（YoY+141.4%）；24Q2国内经营利润同比提升48.3%至44.98亿元，国外经营亏损持续收窄至2.77亿元。 ⚫流量方面：DAU、MAU稳步增长，差异化运营策略提升用户渗透率 24Q2公司DAU达3.95亿（YOY+5.1%），MAU达6.92亿（YOY+2.7%），日活跃用户日均使用时长达122分钟。 公司不断丰富平台内容，利用算法扶持优质内容创造者，活跃社区氛围提升用户留存，精细化运营策略助推用户维系ROI的提升，并通过差异化的垂类运营策略，打造平台特色优质内容。例如： 巴黎奥运会开幕前，公司打造快手村奥委会，吸引超13.5万人次，在线直播总观看人次超5.2亿，全网累计总曝光量超64亿；在短剧方面依托可灵AI，推出国内首部AIGC原创奇幻微短剧山海奇镜，上线2周内播放量超5,000万； 持续优化“看后搜”功能，引入单列样式的搜索呈现形式，进一步提升用户渗透率，24Q2使用快手搜索的月活跃用户达到近5亿，同时单日搜索次数同比增长超20%。 ⚫在线营销服务：AIGC智能驱动，双循环并进推动增长 24Q2，公司线上营销服务收入达175.15亿（YoY+22.1%）。 相关报告 1）内循环：公司持续优化智能投放产品策略和能力，24Q2商家使用全站推广产品或智能托管产品进行营销的总消耗占内循环40%。此外，公司先进的算法极大支持人群兴趣探索并优化匹配效率，显著提升了具有在线营销潜力的有效用户数。 ·公司点评：分众传媒24Q2点评：归母净 利 润 超 预 期 ， 加 速 拓 展 海 外 市 场2024-8-13 ·行业深度：激光打印机行业，乘自主可控之风2024-8-12 2）外循环：得益于智能投放产品UAX在各个行业渗透率的持续提高，为客户提供智能营销解决方案，通过UAX进行营销投放的总消耗占外循环营销总消耗的30%以上。广告主方面，24Q2传媒信息、电商平台和本地生活等行业广告主在外循环广告投放中表现突出，其中，在付费短剧营销中，由于平台不断深化原生链路改善用户体验，结合智能化补贴，促进了用户付费规模的增长，实现24Q2付费短剧日均营销消耗同比增长超2倍。 ·公司点评：微软(MSFT)：FY2024业绩基本符合预期，后续关注Azure增速2024-8-8 ·公司点评：亚马逊（AMZN）：云业务增长亮眼，Q3指引不及预期2024-8-7 ·行业点评：医保DRG点评：DRG/DIP2.0推进，医疗IT有望受益2024-7-24 ⚫其他服务：内容与货架双向驱动，推动多元化全域经营。 其他服务收入达41.58亿（YOY +21.3%），24Q2电商业务GMV达3053亿（YOY +15.0%），低于彭博预期的3173亿（YOY +23.3%） ·行业点评：自主可控点评：政策与微软事件共振，关注信息技术自主可控2024-7-24 1）需求侧：24Q2月活跃买家达1.31亿，同比增长14.1%，月活跃用户渗透率创新高至18.9%。得益于用户为先的战略，平台快速捕捉和响应快速变化的消费者偏好，并不断迭代拉新促活举措，鼓励用户重复购买。24Q2商城日均动销商家同比增速超50%、日均买家数同比增长超70%，24Q2泛货架场GMV增长超大盘，占总GMV比例达25%，搜索电商GMV同比增长超80%，短视频电商GMV同比增长近70%。 ·公 司 深 度：微 软(MSFT)： 拥 抱 云 与AI，开启新的增长飞轮2024-7-4 ·公司点评：ADOBE（ADBE）：24Q2业绩超预期，AI货币化进程加快2024-6-19 2）供给侧：平台开展旧换新项目、会员运营服务、大牌大补频道建设等服务，丰富商品供给。在618大促期间，消电家居品牌商家GMV同比增长超83%，品牌好物低价心智进一步提升。公司大力推进新商家 冷启、成长与长效经营，同时赋能老商家的全域经营，24Q2月动销商家数同比增长约50%。 ⚫直播打赏业务：持续引入优质公会，“直播+”生态赋能成效显著 2024Q2公司直播业务收入达93亿元（YOY-6.7%）。 公司大力扶持中腰部主播，创新玩法，鼓励主播生产优质内容，并通过“短视频+直播+社区”生态，提高受众关注度。通过建立区域团队、精准的行业宣发和线下宣讲，引入优质新公会，2024年第二季度签约公会机构数量同比增长近50%，签约公会主播数量同比增长60%；同时，积极推进团播、大舞台等新兴品类，成为直播业务的核心增长点。 此外，直播+模式持续赋能传统行业，24Q2快聘业务的日均简历投递次数同比增长超130%，匹配率同比增长超150%；理想家业务日均线索规模同比增加9倍。 ⚫海外业务：精细传统渠道同时开拓新增长点，核心市场DAU持续增长 24Q2海外市场收入达10.79亿（YOY +141.4%），经营亏损小幅变动至人民币2.77亿元（YOY-64.5%）。 流量方面，公司持续精细化运营传统营销渠道，丰富内容供给和社区生态活力，稳步提高核心海外市场的日活跃用户及用户使用时长，24Q2海外核心市场的日活跃用户日均使用时长接近80分钟，同比增长5%； 在线营销方面，公司不断优化产品能力，积极拓展各行业客户，实现海外业务的在线营销收入同比增长超200%，环比持续攀升。 ⚫投资建议 预计24-26年公司总收入为1270.58/1398.28/1521.68亿元（前值为1275.8/1455.7/1640.5亿元）；预计24-26年公司NON-GAAP归母净利润利润为175.81/235.98/302.13亿元（前值为187.4/248.2/324.0亿元），维持“买入”评级。 ⚫风险提示 广告和电商增速不及预期；行业竞争格局恶化；国际局势风险；海外业务减亏不及预期等。 财务报表与盈利预测 分析师：金荣，香港中文大学经济学硕士，天津大学数学与应用数学学士，曾就职于申万宏源证券研究所及头部互联网公司，金融及产业复合背景，善于结合产业及投资视角进行卖方研究。2015年水晶球第三名及2017年新财富第四名核心成员。执业证书编号：S0010521080002 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。