中国财政系列四：风险缓解，等待财政支出的改善

——中国财政系列四 研究院 宏观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 北京时间2024年8月26日财政部公布2024年7月财政收支情况。其中： 一般公共预算收入同比-2.60%（增值税-5.20%，个人所得税-5.50%，印花税-20.90%、企业所得税-5.40%；消费税5.50%、出口退税14.60%）；一般公共预算支出同比2.50%（社会保障和就业4.30%；教育1.10%）。政府性基金预算收入同比-18.50%（中央7.80%，地方-20.70%）；政府性基金预算支出同比-16.10%（中央43.00%，地方-17.20%）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 核心观点 ■一般公共预算 一般公共预算收入：7月一般公共预算收入进度60.6%，低于过去五年同期均值3.9个百分点，较1-6月进一步变慢，显示出实体经济名义增长的压力对于财政收入拖累加深，7月CPI同比增速+0.5%，较6月回升0.3个百分点，仍维持低通胀的特征。从收入结构来看，7月与经济增长相关的增值税和企业所得税等收入增速改善不多，且从增速变化来看，企业所得税-5.4%的低位而出口退税缺乏增长，经济信心仍有待加强。其中证券交易印花税同比增速依然-55%，体现去年“证券交易印花税减半征收”政策影响延续。 一般公共预算支出：7月一般公共预算支出进度54.5%，低于过去五年同期均值1.1个百分点，体现了财政支出维持谨慎的状态，这使得市场“缺资产”而增持长端债券，政策窗口指导效力有限。从具体支出结构来看，偏强的财政支出主要体现在农林水事务支出（+8.2%）、城乡社区事务支出（+7.2%）等领域，但增速较5月仍显著放缓。值得注意的是债务付息支出7月同比增速继续回落至+5.8%，自3月以来维持在相对高位。 ■政府性基金预算 政府性基金预算收入：7月政府性基金预算收入进度32.9%，低于过去五年同期均值达到10.7个百分点，年初以来差值进一步扩大，需要继续关注消费税下划地方、增加地方附加税等财税改革政策的落实。从结构来看，我们关注的土地市场的改善依然需要时间，7月国有土地使用权出让收入增速进一步放缓至-22.3%，从需求端目前房地产市场调整仍未结束；从供给端仍需继续关注土地市场政策的推进。关注地方政府债务风险得到整体缓解（财政部8月26日答记者问）之后，地方政府第二本帐的逐渐改善。 ■风险 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 相关图表 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 附录：2024年7月财政收支情况1 一、全国一般公共预算收支情况 （一）一般公共预算收入情况。 1-7月，全国一般公共预算收入135663亿元，同比下降2.6%（1-6月下降2.8%），扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长1.2%左右（1-6月增长1.5%左右）。 分中央和地方看，1-7月，中央一般公共预算收入59745亿元，同比下降6.4%（1-6月下降7.2%）；地方一般公共预算本级收入75918亿元，同比增长0.6%（1-6月增长0.9%）。分税收和非税收入看，1-7月，全国税收收入111240亿元，同比下降5.4%（1-6月下降5.6%）；非税收入24423亿元，同比增长12%（1-6月下降11.7%）。 主要税收收入项目情况如下： 1.国内增值税41303亿元，同比下降5.2%（1-6月下降5.6%）。 2.国内消费税10004亿元，同比增长5.5%（1-6月增长6.8%）。 3.企业所得税30702亿元，同比下降5.4%（1-6月下降5.5%）。 4.个人所得税8529亿元，同比下降5.5%（1-6月下降6%）。 5.进口货物增值税、消费税10966亿元，同比增长1.8%（1-6月增长0.7%）。关税1407亿元，同比下降3.7%（1-6月下降5.2%）。 6.出口退税12824亿元，同比增长14.6%（1-6月增长14.4%）。 7.城市维护建设税3022亿元，同比下降6.2%（1-6月下降6.7%）。 8.车辆购置税1449亿元，同比下降6.5%（1-6月下降5.4%）。 9.印花税2120亿元，同比下降20.9%（1-6月下降22.9%）。其中，证券交易印花税576亿元，同比下降55%（1-6月下降54%）。 10.资源税1776亿元，同比下降7.5%（1-6月下降11%）。 11.土地和房地产相关税收中，契税3169亿元，同比下降10.9%（1-6月下降10.9%）；房产税2878亿元，同比增长20.2%（1-6月增长20.1%）；城镇土地使用税1562亿元，同比增长11.2%（1-6月增长11%）；土地增值税3388亿元，同比下降7.2%（1-6月下 降4.3%）；耕地占用税890亿元，同比增长23.6%（1-6月增长22.6%）。 12.环境保护税169亿元，同比增长15.6%（1-6月增长18%）。 13.车船税、船舶吨税、烟叶税等其他各项税收收入合计730亿元，同比增长3.1%（1-6月增长3.4%）。 （二）一般公共预算支出情况。 1-7月，全国一般公共预算支出155463亿元，同比增长2.5%（1-6月增长2%）。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出21444亿元，同比增长9.3%（1-6月增长9.6%）；地方一般公共预算支出134019亿元，同比增长1.5%（1-6月增长0.9%）。 主要支出科目情况如下： 1.教育支出23115亿元，同比增长1.1%（1-6月增长0.6%）。2.科学技术支出5165亿元，同比增长3.8%（1-6月下降1.4%）。3.文化旅游体育与传媒支出1911亿元，同比增长1.1%（1-6月增长0.7%）。4.社会保障和就业支出25454亿元，同比增长4.3%（1-6月增长4.2%）。5.卫生健康支出11804亿元，同比下降12%（1-6月下降12%）。6.节能环保支出2828亿元，同比增长2.9%（1-6月增长0.6%）。7.城乡社区支出11589亿元，同比增长7.2%（1-6月增长8%）。8.农林水支出13350亿元，同比增长8.2%（1-6月增长6.8%）。9.交通运输支出6559亿元，同比增长0.5%（1-6月下降1.5%）。10.债务付息支出7116亿元，同比增长5.8%（1-6月增长6.5%）。 二、全国政府性基金预算收支情况 （一）政府性基金预算收入情况。 1-7月，全国政府性基金预算收入23295亿元，同比下降18.5%（1-6月下降15.3%）。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入2386亿元，同比增长7.8%（1-6月增长8.4%）；地方政府性基金预算本级收入20909亿元，同比下降20.7%（1-6月下降17.4%），其中，国有土地使用权出让收入17763亿元，同比下降22.3%（1-6月下降18.3%）。 （二）政府性基金预算支出情况。 1-7月，全国政府性基金预算支出41228亿元，同比下降16.1%（1-6月下降17.6%）。 分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出1282亿元，同比增长43%（1-6月增长16.5%）；地方政府性基金预算支出39946亿元，同比下降17.2%（1-6月下降18.2%），其中，国有土地使用权出让收入相关支出25098亿元，同比下降8.9%（1-6月下降9.2%）。 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com