热卷出口大幅回升，铁水下降超预期

全球商品研究·铁矿石&钢材 热卷出口大幅回升，铁水下降超预期 2024年8月26日星期一 兴证期货.研究咨询部 周度观点 黑色研究团队 钢材：热卷出口大幅回升 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆从业资格编号：F03114703 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3200元/吨（周环比+100），上海热卷4.75mm汇总价3130元/吨（周环比+30），唐山钢坯Q235汇总价2900元/吨（周环比+40）。（数据来源：Mysteel） 联系人陈庆电话：021-68982760邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 核心观点 杰克逊霍尔会议，鲍威尔明确表示“现在是调整政策的时候了”，在鲍威尔讲话后，掉期市场对9月降息的预期并没有发生太大变化。工业和信息化部办公厅发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知，对短期行情没有明显扰动；商务部等4部门办公厅发布《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》，明确补贴品种和补贴标准。 周四钢联口径，五大材产量不再继续下降，需求回升，总库存明显去化。其中螺纹产量小幅下降，需求已稳，各地去库情况良好，后期存金九银十旺季预期。热卷产量回升，表需大幅回升，但华南库存流向华东，在途隐性库存较多，表需很有可能被高估。出口方面，据SMM统计，32港口出港大幅回升，或是由于内外价差扩张以及国内贸易商在东南亚国家反倾销落地前抢出口所致。 总结来看，钢材基本面数据好转，专项债加快发行，市 场对金九银十存有较好预期，但热卷隐性库存较多，表需被高估。反弹时原料涨幅更大，成材盘面利润较差，现货层面尽管焦炭6轮下跌让利，但铁矿石过于坚挺，钢厂盈利率创2017年来新低，后期成材上涨空间或较为有限。 铁矿石：铁水减产幅度超预期 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数96美元/吨（周环比+4.1），日照港超特粉603元/吨（周环比+18），PB粉718元/吨（周环比+18）。（数据来源：iFind，Mysteel） 核心观点 铁矿石发运和到港继续回升。据钢联数据，澳洲巴西铁矿发运总量2610.2万吨，环比增加28.6万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2610.2万吨，环比增加28.6万吨。中国47港到港总量2671万吨，环比增加149万吨。 铁水产量继续下降，钢厂盈利率创2017年来新低。247家钢企日均铁水产量224.5万吨，环比下降4.3万吨；进口矿日耗276万吨，环比降4.4万吨；钢厂盈利率创2017年来新低1.3%。 47港总库存15652万吨，环比下降27.6万吨，压港船舶数增加5条；47港口日均疏港量317万吨，环比下降18.6万吨。247家钢厂库存9000万吨，环比下降70万吨。 总结来看，钢材表需大幅回升，铁矿石强势反弹，涨幅大于成材，盘面利润较差，钢厂盈利率创2017年来新低，产业链核心矛盾——利润分配不均问题尚未解决，铁水暂不具备持续复产条件，后期铁矿石有补跌风险。 一、宏观数据追踪 8月专项债发行速度明显加快。 数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部 数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 二、钢材高频数据跟踪 1.1．期现价格价差 螺纹止跌企稳，10-01价差逐渐向上修复，螺纹的基差也转正了。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 由于国内钢材价格跌幅较大，内外价差扩大，出口利润增加。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 尽管期货上卷螺差有反弹，但华东现货卷螺差继续向下走弱。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.2．成本利润 目前钢厂盈利率过低，但下跌过程中铁矿石还是比较坚挺，钢材只能向焦煤焦炭寻求利润，本周焦炭七轮提降已开始，后期合理的利润分配仍是产业的核心矛盾。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.3．供应 目前电炉谷电已有利润，但废钢到货还是偏低，电炉产能利用率无法有效提升；长流程减产幅度进一步扩大。 螺纹产量继续下滑，但存有复产预期；热卷产量回升，供应端压力不减。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：富宝资讯，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.4．需求 上周螺纹需求小幅回升，但依旧处于历史低位。 热卷内需较弱，国内汽车家电产销同比增速已逐渐放缓；但出口因为内外价差大幅扩张，叠加国内贸易商在东南亚国家反倾销落地前抢出口，本期钢材外贸出港量再度大幅增加。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：兴证期货研究咨询部，Wind 数据来源：兴证期货研究咨询部，Wind 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：SMM，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.5．钢材和原料库存 螺纹减产导致淡季去库，属于相对利好；热卷产量虽下滑，但仍远高于螺纹，华南库存流向华东，在途隐性库存较多，表需很有可能被高估。。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 三、铁矿高频数据跟踪 2.1．期现价格价差 普式铁矿石价格指数小幅上涨。 数据来源：兴证期货研究咨询部，Wind 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：兴证期货研究咨询部，Wind 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 2.2．海运费 铁矿石运费上涨。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 2.3．铁矿发运和到港量 铁矿石发运和到港继续回升。据钢联数据，澳洲巴西铁矿发运总量2610.2万吨，环比增加28.6万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2610.2万吨，环比增加28.6万吨。中国47港到港总量2671万吨，环比增加149万吨。 国产矿逐渐复产。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 2.4．日均铁水产量 铁水产量继续下降，钢厂盈利率创2017年来新低。247家钢企日均铁水产量224.5万吨，环比下降4.3万吨；进口矿日耗276万吨，环比降4.4万吨；钢厂盈利率创2017年来新低1.3%。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 2.5．铁矿库存 47港总库存15652万吨，环比下降27.6万吨，压港船舶数增加5条；47港口日均疏港量317万吨，环比下降18.6万吨。247家钢厂库存9000万吨，环比下降70万吨。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 四、市场资讯 1.鲍威尔释放最强降息信号。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话表示，政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。 2.工业和信息化部办公厅发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知。各地区自2024年8月23日起，暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案。未按本通知要求，继续公示、公告钢铁产能置换方案的，将视为违规新增钢铁产能，并作为反面典型进行通报。 3.商务部等4部门办公厅发布《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》，明确补贴品种和补贴标准。各地要统筹使用中央与地方资金，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8类家电产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品最终销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。 4.8月23日，全国旧标螺纹钢市场库存占比50.35%，日环比降幅2.09%。 5.8月23日，全国主港铁矿石成交91.50万吨，环比增22%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.35万吨，环比减6.9%。 6.8月23日，焦炭第六轮提降落地。河北、山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨。 7.上周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率84.3%，环比减少1.62个百分点，同比减少7.47个百分点；日均铁水产量224.46万吨，环比减少4.31万吨，同比减少21.11万吨。 8.上周，Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为15652.52万吨，环比降27.58万吨；日均疏港量317.63万吨，降18.59万吨。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合