成本企稳、需求拐点，聚酯原料或反弹

行情回顾

• 上周PTA偏弱运行，周度下跌3.6%。
• 乙二醇主力合约上涨2.81%，反弹明显。
• PTA现货跟随成本端波动为主，出口环比下降，需求端存改善迹象。
• 乙二醇现货重心上移，受盛虹炼化降负提振，需求端改善迹象进一步提振乙二醇现货走强。
• 基差方面，PTA主港货源紧张缓和，基差略有回落；乙二醇主流装置降负，基差坚挺。

成本及加工差

• 原油震荡承压，主要围绕中东地缘政治波动。
• PX跟随原油承压回落，供需面变化不大，成本坍塌引导PX承压回落。
• PTA加工差尚可。
• 乙二醇利润方面，煤制乙二醇及油制乙二醇利润修复。

供需面分析

• PTA供应端：装置重启与检修并行，装置负荷变化不大，截止2024年8月22日，PTA装置为82.6%。
• MEG供应端：装置负荷略有回升，截止2024年8月22日，国内乙二醇整体开工负荷在67.52%，环比回升0.4个百分点。
• 需求端：聚酯负荷变化不大，截止2024年8月15日聚酯负荷86.7%，环比回升0.1个百分点。
  • 聚酯现金流尚可，长丝、短纤及瓶片企业现金流尚可。
  • 聚酯企业库存略有回升，长丝企业库存回落2天至10.8天，切片企业库存回落1.5天至15天，短纤企业库存上升0.01天至16.03天。
  • 江浙织机开工率回升2个百分点至69%。
• 综上，聚酯负荷仍有企稳预期。

库存分析

• PTA库存：延续累库，截止2024年8月23日，PTA社会库存为387.8万吨，环比上升3.2万吨。
• MEG库存：华东乙二醇港口库存有所回升，截止8月22日华东港口库存62.09万吨，环比回升6.75万吨。

后市展望

• PTA方面：美联储主席鲍威尔鸽派言论带动降息预期，美元大幅走弱，中东局势再起波澜，原油延续修复性反弹，成本压制减弱，下游需求拐点略有显现，PTA短期或修复性反弹，中长期仍受成本及供需压制。
• 乙二醇方面：下游需求拐点有所显现，市场氛围改善，原油修复性反弹，支撑乙二醇修复反弹。

策略建议

• 修复性反弹。

风险提示

• 宏观及原油超预期变化。