2024年7月金融债月报：银行息差止跌企稳 宽信用利好金融债发行

主要观点

• 金融数据：信贷延续偏弱，债券融资较强，信贷需求改善需政策发力。
• 银行业：资产质量平稳，净息差止跌企稳，资本充足率提升。
• 证券业：两市成交额下滑，两融余额回落，IPO募资规模低位，转融券暂停利于市场稳定。
• 保险业：寿险保费景气度提升，车险保费低速增长，政策引导产品预定利率下调利好资产负债匹配。
• 金融债市场：次级债集中赎回，资本补充债券需求旺盛，发行回暖，资金面偏松，发行利率走低。

关键数据

• 7月新增社会融资7708亿元，同比多增2342亿元，主要由政府债发行支撑。
• 7月人民币贷款增加2600亿元，同比少增859亿元，居民贷款减少，企业贷款主要由票据融资支撑。
• 7月人民币存款减少8000亿元，同比少减3200亿元，企业及居民存款均同比减少。
• 2024年二季度末商业银行不良贷款率为1.56%，拨备覆盖率上升至209.32%。
• 2024年二季度商业银行净息差为1.54%，与一季度末持平。
• 7月沪、深两市月度股票成交总额为15.08万亿元，环比下降9.24%。
• 7月沪深两市两融余额为14369.64亿元，环比下降2.97%。
• 6月保险行业原保险保费收入5977亿元，同比增长12.98%，寿险原保费收入同比增长19.70%。
• 7月金融债发行规模为4057.30亿元，环比上升17.56%，净融资额为1507.30亿元。

研究结论

• 短期内社融及信贷增长放缓或将成为常态，未来随着政策发力，信贷投放的稳定性及可持续性将提升。
• 银行业资产质量平稳，但部分机构资本充足率下降，需关注资本补充压力。
• 证券市场稳定性提升，市场交易活跃度逐步改善，有望推动券商业绩修复。
• 保险业面临利差损风险，政策引导产品预定利率下调利好行业长期资产负债匹配管理。
• 金融债市场发行回暖，资金面维持均衡宽松，下半年仍面临一定集中偿还压力。