2024年6月金融债月报：TLAC非资本债券亮相 银行息差创历史新低

主要观点 金融数据点评：6月社融同比大幅少增，居民及企业新增贷款收缩，房地产行业持续调整背景下，市场主体融资需求持续减弱，使得当期存款同比少增； 银行业：一季度资产质量保持稳健，息差水平持续收窄至历史低位，资本充足率显著提升； 证券业：两市日均成交金额环比下滑，市场情绪持续回落，股权融资规模环比收缩，债券融资环比略增，政策引导资本市场支持科技创新及新质生产力发展； 分析师： 李倩张琳琳张兰兰 保险业：4月-5月寿险保费增长较快，车险延续缓慢增长，健康险销售回暖，权益市场下行背景下，保险公司财务投资收益率承压； 时间：2024年7月18日邮箱：dfjc-jr@coamc.com.cn电话：010-62299800传真：010-65660988地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 金融债发行：金融机构资本补充债券发行旺盛，国有大行TLAC非资本补充债券亮相；资金面整体宽松，金融债发行利率持续走低； 金融债市场展望：预计未来资金面仍将维持均衡宽松，由于信贷投放和政府债发行节奏整体偏缓，商业银行负债端压力有望减轻，但对资本补充的需求依然旺盛。 目录 1.监管政策跟踪......................................................................................................................12.金融数据点评......................................................................................................................33.行业动态..............................................................................................................................43.1银行业.................................................................................................................................43.2证券业.................................................................................................................................53.3保险业.................................................................................................................................54.金融债市场回顾....................................................................................................................64.1一级市场发行量.................................................................................................................64.2发行利率及利差分析.........................................................................................................84.3二级市场.............................................................................................................................94.4金融债兑付情况.................................................................................................................95.主体级别（含展望）调整....................................................................................................96.总结......................................................................................................................................10 1.监管政策跟踪 金融政策多维度发力，助推市场高质量发展 中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度例会于6月25日在北京召开，本次例会指出“经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进”的同时，强调“但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战”。首先，二季度以来宏观经济整体上延续回升向好势头，背后是前期稳增长政策效应持续显现，外需韧性较强，同时体现新质生产力发展的高技术制造业生产和投资都保持较快增长势头。不过，以房地产投资下滑、居民消费偏弱为代表，二季度宏观经济“供强需弱”特征仍较为明显，并突出体现在物价水平整体偏低等方面。背后是在楼市持续低迷、疫情疤痕效应等影响下，当前市场预期依然偏弱。 2.金融数据点评 6月社融同比大幅少增，居民及企业新增贷款收缩，房地产行业持续调整背景下，市场主体融资需求减弱，使得当月存款同比少增 5月社会融资增加2.07亿元，同比多增5132亿元，主要贡献来自政府债券。5月新增人民币贷款9500亿元，同比少增4100亿元。分部门看，5月居民贷款增加757亿元，同比少增2915亿元。其中，居民中长期贷款增加514亿，同比少增1170亿，主要系房地产景气度修复偏弱，叠加居民提前偿还房贷意愿较强影响；居民短期贷款增加243亿元，同比少增1745亿元，居民消费信心未明显改善。5月企业贷款增加7400亿元，同比少增1158亿元。其中企业中长期贷款增加5000亿元，同比少增2698亿元；企业短期贷款减少1200亿元，同比多减1550亿元；票据融资增加3572亿元，同比多增3152亿元，为信贷的主要支撑项。 6月社会融资增量3.3万亿元，同比少增9266亿元，政府债净融资达到8487亿元，同比多增3116亿元，对社融增长支撑作用明显。6月人民币贷款增加2.13万亿元，同比少增9200亿元。分部门看，6月居民贷款增加5709亿元，同比少增3930亿元。其中，居民中长期贷款增长3202亿元，同比少增1428亿元，当前房地产市场持续调整，居民购房需求尚未明显回暖；居民短期贷款增加2471亿元，同比少增2443亿元，或与消费持续走弱、提前还贷等因素有关。6月企业贷款增加1.63万亿元，同比少增6503亿元。其中企业中长期贷款增加9700亿元，同比少增6233亿元，主要受实体经济融资需求不足、叠加房地产投资延续下滑影响；企业短期贷款增加6700亿元，同比少增749亿元；票据融资减少393亿元，同比少减428亿元。5月、6月LPR均延续前月水平，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.20%。 负债端来看，5月人民币存款增加1.68万亿元，同比多增2200亿元。其中，住户存款增加4200亿元，同比少增1164亿元，存款利率下行背景下，居民存款倾向于向理财、国债等转化。非金融企业存款减少8000亿元，同比多减6607亿元，企业存款增长仍较乏力。财政存款增加7633亿元，同比多增5264亿元，或与政府债发行带动临时资金沉淀有关；非银行金融机构存款增加1.16万亿元，同比多增8379亿元。6月人民币存款增加2.46万亿元，同比少增1.25万亿元。其中，住户存款增加2.14万亿元，同比少增5536亿元，或与季末银行存款向理财产品转化有关。非金融企业存款增加1万亿元，同比少增10601亿元，主要因实体企业信贷需求不足导致派生存款减少，以及房地产销售低迷，居民存款难以向房企活期存款转化。财政存款减少8193亿元，同比少减2303亿元，财政支出节奏相对均衡；非银行金融机构存款减少1800亿元，同比少减1520亿元。 数据来源：中国人民银行，东方金诚整理 3.行业动态 3.1银行业 银行业一季度资产质量保持稳健，息差水平持续收窄至历史低位，资本充足率显著提升 银行业信用风险方面，商业银行资产质量整体维持平稳态势。截至2024年一季度末，商业银行不良贷款率为1.59%，与年初持平，关注类贷款占比较年初环比下降2bp至2.18%。分机构类型来看，国有大行、股份制银行、农商行不良贷款率均较年初环比下降0.01个百分点；城商行、民营银行、外资银行不良贷款率环比分别上升0.03个、0.16个和0.08个百分点。从拨备水平来看，2024年一季度末商业银行拨备覆盖率环比下降0.6个百分点至204.54%。流动性方面，银行业流动性充足水平保持稳健，截至2024年一季度末，商业银行流动性覆盖率为150.84%，较年初下降0.76个百分点；流动性比例为68.88%，较年初提升0.78个百分点。 数据来源：国家金融监督管理总局，东方金诚整理 盈利及资本充足性方面，2024年一季度商业银行净息差较年初环比收窄15bp至1.54%，其中除民营银行净息差同比上升21bp外，大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行、外资银行净息差同比分别下降22bp、21bp、18bp、14bp、19bp。2024年一季度，商业银行实现净利润6723亿元，同比增长0.66%，其中农商行、外资银行净利润增长明显，同比分别增长15.59%、32.31%；民营银行、城商行、股份行增幅偏小，同比增长5.72%、4.08%、 1.17%，国有大行净利润同比下降4.57%，系净息差下降较快所致；同期，商业银行平均资本利润率和平均资产利润率分别为9.57%和0.74%。截至2024年一季度末，商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率环比分别上升23bp、23bp和37bp至10.77%、12.35%和15.43%。其中，国有大行、股份制银行、民营银行、农商行和外资银行资本充足率环比分别上升75bp、10bp、32bp、48bp和27bp至18.31%、13.53%、12.63%、12.70%和19.85%；城商行资本充足率环比下降17bp至12.46%。上述变化主要由于银行风险加权资产增速环比降幅明显，除扩表速度稳中有降外，或主要受益“资本新规”落地正面影响。未来，随着政策引导商业银行进一步支持实体经济发展，预计信贷投放力度较大的商业银行对资本补充的需求将上升。 3.2证券业 5月、6月两市日均成交金额环比下滑，市场情绪持续回落，股权融资规模环比收缩，债券融资环比略增，政策引导资本市场支持科技创新及新质生产力发展 5月沪、深两市月度股票成交总额为16.95万亿元，日均股票成交额为8476亿元，环比下降7.49%。截至5月31日，沪深两市两融余额为1.41万亿元，环比增长8.49%。股权融资方面，5月股权融资合计募集家数12家，募集合计216.87亿元，环比下降17.08%。其中IPO融资规模8.6亿元，环比下降68.19%；增发融资规模64亿元，环比下降63.8%。债权融资方面，5月债券总发行规模为7.0万亿元，环比增长1.3