中科曙光发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营收57.12亿元，同比增长5.77%；归母净利润5.63亿元，同比增长3.38%；扣非归母净利润3.66亿元，同比增长20.00%；毛利率为26.25%，同比提升0.21pct。2024年第二季度公司实现营收32.33亿元，同比增长4.21%；归母净利润4.21亿元，同比增长1.64%；扣非归母净利润3.10亿元，同比增长20.76%；毛利率为25.78%，同比下降1.75pct。
核心观点
- 硬件端稳定增长，软件开发与系统集成增长迅速：IT设备业务收入为51.26亿元，同比增长3.98%；软件开发、系统集成业务收入为5.84亿元，同比增长24.77%。企业市场收入为21.37亿元，同比增长22.95%；公共事业市场收入为35.73亿元，同比下降2.37%。
- 研发持续投入增强市场竞争力：2024年上半年研发费用达6.25亿元，同比增长6.93%。公司开发浸没式液冷刀片、人工智能工作站等高端计算机产品，参与各地智算中心建设，发布全栈自研的集中式存储系统，大力发展计算生态，加速人工智能软件生态建设。
- 全产业链建设把握产业机遇：公司掌握高端计算机、存储、系统软件、云计算和大数据等领域的核心技术，通过算力运营、平台运营、生态运营等多种模式，促进数据、算力、模型、应用良性循环。
关键数据
- 2024年上半年营收57.12亿元，同比增长5.77%；归母净利润5.63亿元，同比增长3.38%；扣非归母净利润3.66亿元，同比增长20.00%。
- 2024年第二季度营收32.33亿元，同比增长4.21%；归母净利润4.21亿元，同比增长1.64%；扣非归母净利润3.10亿元，同比增长20.76%。
- 研发费用6.25亿元，同比增长6.93%。
研究结论
- 预计公司2024-2026年营业收入分别为170.67/200.88/233.62亿元，同比增速分别为18.91%/17.70%/16.30%；归母净利润分别为22.80/27.48/32.95亿元，同比增速分别为24.18%/20.56%/19.88%；EPS分别为1.56/1.88/2.25元/股，3年CAGR为21.53%。
- 维持“买入”评级，鉴于公司高性能计算龙头地位，具备全产业链产品和协同优势，有望受益于算力需求提升。
风险提示
