核心观点与关键数据
2024年8月铁合金市场下跌，锰硅和硅铁价格分别下跌7.22%和4.28%。锰硅期货市场下跌主因从前期资金退潮转为需求疲软和成本支撑不牢。基本面显示，锰矿供给不高，但8月产业链出现两大变化和一个消息：黑链跌跌不休导致螺纹钢产量下降，影响锰硅下游需求；加蓬矿9月招标价格下调，锰矿价格回落；国家收储锰硅，量略超预期。
硅铁期货下跌主因是需求回落和电费下调导致成本下降。硅铁总体库存不高，但7、8月增产导致产量恢复至高位，钢材减产需求回落，价格承压。电价回落使得硅铁成本下移，也是价格回落的因素。
供需分析
政策影响：多项政策对锰硅和硅铁产业产生影响，如大气污染防治、原材料工业数字化转型、节能降碳行动方案等。
锰硅供给：2024年锰硅产能过剩，但锰矿短缺。一季度锰硅厂减产，4月剧烈减产，5月产量恢复，6、7月迅速增产。8月后锰硅厂减产，锰矿价格回落。7月锰矿进口量环比增长6.99%，同比下降7.78%。7、8月锰矿库存环比有所回升，但隐性库存去化概率较大。
锰硅需求：锰硅需求主要在炼钢行业，上半年需求同比略有回落。7月中国钢筋产量同比下降21.6%，1-7月累计同比下降13.4%。
硅铁生产利润：硅铁成本主要为电价，2024年电价总体变化不大，8月内蒙古、青海电费略有下降，硅铁成本下移。
硅铁产量：2024年初硅铁产量回落，4月后产量回升，6、7、8月产量恢复至高位。7月全国硅铁产量507115吨，环比增长5.17%，同比增长16.73%。
硅铁需求：硅铁出口降幅明显缩窄，但仍然处于低位。7月中国硅铁出口量为23987.458吨，环比下降12.75%，同比下降3.66%。金属镁需求复苏，但钢材需求对硅铁价格影响较小。
研究结论
展望9月，锰矿到港价格确定，锰矿商及锰硅厂成本偏高，但锰矿有到港回升预期，供需矛盾缓解，锰硅库存及仓单有望回落。锰硅市场主要矛盾仍是黑链中心钢材走势和钢厂需求，或跟随黑链走势。
硅铁价格回落至本年低位，但成本回落，硅铁厂利润正常，不会大幅减产。硅铁自身供需没有推动价格大幅改变的动力，市场价格仍以成本线上震荡概率较大。但煤电和能源政策仍是重要定价锚点，需警惕政策影响。
