基本面持续上扬，盈利加速改善

扬杰科技研报总结

核心观点与评级
分析师重申扬杰科技“买入”评级，认为公司基本面持续上扬，盈利加速改善。预计2024年、2025年EPS分别为1.71元和2.19元，目标价43.4元，潜在升幅21%。

业绩回顾与改善

• 二季度营收15.4亿元，环比增长16%，同比增长17%，增速较一季度提升；毛利率31.3%，同比增长1.8个百分点，环比增长3.6个百分点；营业费用率15.5%，同比下降0.6个百分点，环比下降0.8个百分点。
• 营业利润同比增长37%，环比增长61%，增速显著高于收入；利润同比增长7%，环比增长35%；扣非净利润同比增长2.1%，环比增长24.7%。

下游应用与展望

• 下游领域复苏态势强劲，汽车、工控、消费等领域需求复苏良好，光伏领域仍有压力。
• 预计三四季度产品价格维持稳定，通过降本措施改善毛利率；海外大客户积极切换供应链推动海外增长。
• 越南工厂7月底封顶，预计年底投产；公司积极布局汽车领域，开拓头部车企及Tier1客户。

估值与风险

• 采用DCF估值，目标价43.4元，市盈率25x，估值具备吸引力。
• 投资风险包括下游需求复苏不及预期、海外半导体拉货动能不足、功率半导体产能过剩、价格持续下行、行业竞争拖累利润、产能扩张带来的折旧影响等。