化工策略周报

化 工 策 略 周 报 橡胶：以旧换新再度发力，橡胶供紧需稳 摘要 1、供给端，ANRPC对于2024年全球橡胶产量预测增速再次下滑，整体消费量的预测也下滑近1个百分点。全球主产国各国产量供应预计较2023年出现下滑。2024年7月中国天然橡胶进口量48.41万吨，环比增加39.93%，1-7月份累计进口295.56万吨，累计同比减少21.82%。2024年全球天然橡胶产量料增0.4%（前值预测1.1%），消费量增2.3%（前值预测3.1%）。 2、需求端，国内汽车以旧换新发力再度增强，下游半钢高开工下库存出现去库。8月16日，商务部等7部门16日印发《关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》，提高汽车报废更新补贴标准，为汽车消费市场注入一股新的暖流。需求表现平稳。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.66%，较上周持稳，较去年同期走高6.10个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为58.29%，较上周走高2.64个百分点，较去年同期走低5.83个百分点。 进出口：7月份，我国橡胶轮胎出口83万吨，同比（下同）增长2.5%；较6月份减少5万吨；出口金额约145.57亿元，增长0.5%。1~7月，我国橡胶轮胎累计出口534万吨，增长4.9%；出口金额约为941.41亿元，增长5.5%。 3、库存，橡胶整体库存变动幅度不大，处在历年偏低位水平。截至8月16日当周，天然橡胶青岛地区合计库存34.45万吨，较上期增加了0.13万吨。截止08-23，天胶仓单23.114万吨，周环比下降900吨。交易所总库存25.4008万吨，周环比增加1388吨。截止08-23，20号胶仓单13.9002万吨，周环比下降706吨。交易所总库存15.3114万吨，周环比下降3429吨。截至2024年8月18日，中国天然橡胶社会库存121.7万吨，较上期增加0.4万吨，增幅0.34%。中国深色胶社会总库存为72.6万吨，较上期增加0.4%。中国浅色胶社会总库存为49.2万吨，较上期增加0.26%。截止2024年8月21日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.49万吨，较上期-0.05万吨，环比-1.93%。 4、整体来看，周内橡胶价格走势延续强势，RU和NR周涨幅在2%附近，国外产区原料价格上涨，现货整体供应偏紧，浓乳和烟片国际采买需求好，补库需求支撑价格走强。下游需求稳定，轮胎出口累计同比增长，外盘新胶走势坚挺，胶价下方存在支撑，利空因素未现，关注消息面收储的影响。 PX&PTA&MEG：聚酯原料不改高开工，需求支撑力度不足 摘要 1、本周PX价格在跌破近两年低位后震荡运行，本周五绝对价格环比下跌3%至929美元/吨CFR。本周PTA价格震荡走低，现货周均价在5347元/吨，环比下跌3.5%。本周乙二醇价格重心小幅上行，基差同步走强。本周期间MEG内盘现货偏高成交4675元/吨（8.22），偏低成交4562元/吨（8.19）。 2、从供应方面来看，聚酯各原料开工仍维持高位水平。截至8月23日，中国PX开工负荷为86.2%，较上期减少0.2%。亚洲PX开工负荷为77.7%，较上减少1.4%。截至8月23日，PTA开工负荷为82.6%，周环比持平。截至8月22日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.52%（环比上期上升0.4%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在66.21%（环比上期上升2.06%）。 3、从需求方面来看，聚酯负荷变动幅度不大，终端织造与印染开工出现转好迹象。截至周五，聚酯负荷提升至86.7%。2024年7月全国社会消费品零售总额37757.4亿元，同比增长2.7%，环比下降7.3%。2024年7月全国限上单位服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值935.7亿元，同比下降5.2%，环比下降24.3%。2024年7月全国限上单位服装类商品零售类值660.1亿元，同比下降5.6%，环比下降24.4%。 4、进出口：2024年7月中国PX进口63.23万吨，较上月增加6.31万吨，涨幅11.09%。2024年1-7月累计进口量为502.80万吨，较去年同期减减少36.28万吨，跌幅为6.73%。PTA出口量环比下跌，同比大增。其中印度增幅巨大，6月仅0.32万吨，7月则达到10.31万吨，由于印度国内主要PTA生产商停车检修，7月印度国内PTA供应保持紧张状态，对中国PTA进口量大增。2024年7月份，国内聚酯产品出口量在104.66万吨，同比增长19.75吨，环比减少6.73万吨。2024年1-7月聚酯产品累计出口量在718.5万吨，同比增长80.12万吨，增幅12.6%。 5、整体来看，成本原油价格延续回落，PX和TA整体开工维持高位，后续恒力石化8-9月份将对两套产能共计470万吨的装置进行例行检修，此外仪征化纤两套装置8月份也有计划检修，总的产能100万吨左右，PTA自身累库，现货相对充裕，后续关注PTA加工费压缩下装置检修公布情况。下游聚酯负荷开工变动幅度不大，产业链下游至终端库存水平偏高，终端织造及印染开工有所起色，织造订单缓慢抬升，但价格低位下出货量相对有限。成本端原油价格压制，下游需求动力未传导至聚酯端，聚酯原料价格延续偏弱震荡，关注成本端原油价格波动以及装置秋检计划的公布。 聚烯烃：供需矛盾不大，旺季对预期有所支撑 摘要 3、库存：PE方面本周虽然供应减少，但炼厂挺价意愿较强，虽然下游处于恢复阶段，但市场情绪仍偏谨慎，对于高价货的采购相对有限，导致炼厂库存反而小幅增加，下周预计库存会有所下降，一方面临近月底，炼厂有去库动力，另一方面需求持续回暖之下，采购量也将平稳增加。PP方面，周内下游有一定的补库动作，使库存得以向下游传导，整体表现为炼厂和贸易商去库，下游库存增加，下周供应预期增加，需求平稳回升的情况下，预计库存小幅震荡。 4、原料：布伦特原油现货价格环比下降3.72%至80.08美元/桶，石脑油价格环比下降2.15%至663.82元/吨，乙烷价格环比下降3.92%至3122.50元/吨，动力煤价格环比下降0.59%至840.00元/吨，甲醇价格环比上升1.15%至2453.60元/吨。 5、总结：随着下游逐渐进入旺季，需求将稳步回升，但由于同比相对来说偏弱，因此下游仍相对谨慎，而供应端目前也已经恢复到了检修季之前的水平，后续炼厂会根据市场情况动态调整生产计划，虽然产量有增长预期，但短期来看幅度应该不会很大，因此短期来看供需差不是很明显，市场主要是对旺季有一定预期，所以预计期货价格震荡走强。 PVC：国内需求未见起色，但出口窗口打开 摘要 1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升2.70%至76.77%，其中电石法开工率环比上升1.27%至74.90%，乙烯法开工率环比上升6.69%至82.14%；装置检修损失量环比下降7.75%至13.49万吨；总产量环比上升2.71%至44.60万吨，其中电石法产量环比上升1.27%至32.23万吨，乙烯法产量环比上升6.69%至12.37万吨。 2、需求：下游企业开工率环比下降2.78%至49.04%，其中管材开工率环比下降3.98%至45.31%，型材开工率环比下降5.36%至41.47%；产销率环比上升13.82%至134.59%。 3、库存：总库存环比下降0.88%至87.95万吨，企业库存环比上升2.63%至32.65万吨，社会库存环比下降-2.85%至55.30万吨。 4、原料：动力煤价格环比下降0.59%至840.00元/吨，电石价格环比下降6.34%至2365.00元/吨，石脑油价格环比下降2.34%至7876.20元/吨，甲醇价格环比上升1.15%至2453.60元/吨。 5、总结：供应端，随着价格的下移，近期市场成交放缓，上游有一定的稳价意愿，可能会临时检修以及降负来缓解累库压力，但是从调查复产计划来看，增加量还是较为明显，因此预计产量将有所回升但幅度有限；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工可能会出现回升，这样会拉动PVC下游管材和型材的需求，但从管材和型材开工率来看，目前还未出现明显支撑；库存方面短期供应恢复可能相对提前与需求的恢复，同时贸易商也进入去库阶段，炼厂库存压力会有所增加，总库存可能会有小幅反弹。综合来看，周末印度公布BIS认证延期至年底，出口市场窗口打开，后续可能会成为交易的关注点，虽然国内需求未见明显起色，但阶段性利好仍可能对盘面造成影响，因此维持PVC震荡寻底的判断。 甲醇：需求逐步恢复，市场预期偏强 摘要 1、供应：周内国内装置临时停车，产量兑现小幅下降的预期，而进口方面，外轮抵港量仍然较为充足，华东地区到港量大幅增加了11余万吨。下周国内临时停车的影响消除，同时又有部分装置计划重启，产量将有所增加，进口方面短期到港量仍较为充足，预计整体供应增加。 2、需求：周内西北地区有MTO装置外采甲醇，增加了部分市场需求，传统需求仍未见明显好转，后续来看，诚志MTO装置复产预计临近，同时西北地区有外采计划，随着旺季即将到来，传统下游开工也有回升的预期。 3、库存：本周国内样本生产企业库存小幅去库，近期市场多低位僵持运行，下游需求持续偏弱，而生产企业积极出货，企业库存压力不大，港口方面，近期外轮抵港量较为充足，港口库存持续累库运行为主。 4、总结：供应将维持相对稳定，短期来看库存的压力仍然偏高，但需求逐步恢复，市场又有旺季预期的支撑，预计甲醇震荡偏强。 橡胶：以旧换新再度发力，橡胶供紧需稳 目录 1、价格：期货盘面震荡 2、供应：天胶国内外旺产季过渡中 1.1价格：RU盘面周涨幅1.81%，NR盘面周涨幅1.95%，BR盘面周涨幅3.27% 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：橡胶主力合约基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3价格：RU9-1月差走扩至1345元/吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.4价格：RU指数-NR指数价差走扩 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5价格：主力RU合约非标基差回归 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6价格：全乳胶几近平水泰混 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7价格：泰国原料胶水价格企稳 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 1.8价格：国内产区原料收购价格周环比增加 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.9价格：海南原料价格平水云南原料价格 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.10利润：杯胶成本增加，泰铢升值，泰国标胶割胶利润回落 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 1.11成本及毛利：丁二烯生产毛利持稳 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.12成本及毛利：丁二烯橡胶生产亏损延续 资料来源：钢联，光大期货研究所 ➢顺丁橡胶装置：齐鲁石化8万吨/年7月下旬存重启计划；新疆蓝德5万吨/年正常运行。➢独山子石化3万吨/年计划8月中旬重启、齐翔腾达9万吨/年计划8月中旬重启 2.1供给：近期主产区降雨预测 资料来源：NOAA，光大期货研究所 ➢泰国南部未来两周降雨增加。 2.2供给：泰国降雨预测 2.3供给：中国天然橡胶产量累计同比增加 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢2024年1-5月，中国天然橡胶产量16.57万吨，同比2023年11.17万吨增加5.4万吨。2024年国内云南与海南地区开割时间较去年提前。➢ANRPC最新发布的2024年6&7月报告预测，7月全球天胶产量料增0.1%至129.3万吨，较上月增加8.6%，前7个月产量料增0.7%至716万吨；天胶消费量料增1.3%至131.2万吨，较上月增加2.7%，前7个月料增1.2%至902万吨。2024年全球天胶产量料同比增加0.4%至1438万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增7.3%、印度增6%、越南降2.1%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。2024年全球天胶消费量