股指周报：美国降息预期上升，逢低做多

股指周报 2024/08/25 夏佳栋（宏观金融组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆重大宏观事件：1、两部门：到2027年能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上；2、截至目前，超过80个城市宣布支持国有平台企业等收购商品住房，用于保障性住房、安置房、人才房、周转房等，其中至少36个城市已经发布征集房源的公告；3、央行行长潘功胜：目前我国金融体系总体稳健，重点领域金融风险正在有序化解；4、美国总统国家安全事务助理沙利文将于8月27日至29日访华，举行新一轮中美战略沟通；5、美方以所谓涉俄为由，将多家中国实体列入出口管制“实体清单”，中方对此坚决反对；6、美国2023年4月到2024年3月非农就业人口初步下修81.8万，显示出实际就业增长可能没有之前报告的那么强劲；7、美联储主席鲍威尔宣布，FOMC降息的“时间已经到来”，为9月讨论降息幅度敞开大门，市场预计今年将降息3次共计100bp。 ◆经济与企业盈利：7月PMI维持在荣枯线下方，近期房地产高频销售数据仍偏弱，与内需相关的社零、固投与地产销售数据偏弱，出口和工业增加值较好；上市公司二季报正在披露中，整体表现偏弱，行业间分化较大。 ◆利率与信用环境：10Y国债利率继续下行，信用债利率反弹，信用利差上行；中国7月M1增速偏低；DR007利率波动不大，流动性中性水平。 ◆资金面：外资净买入数据本周起暂停披露；偏股型基金发行量小幅增加但仍偏低；ETF基金净申购量上升；融资余额大幅下降；重要股东小幅净增持；IPO数量不变。 ◆小结：资金面维持偏弱格局；宏观流动性变动不大；三中全会胜利召开，公报表述与今年以来的政策基调较为一致。7月政治局会议释放了众多积极信号，“设备更新”和“以旧换新”政策出台相关文件落到实处，接下来观察政策能否切实提振市场需求。随着利率持续下降，股债收益比不断走高，淤积在金融系统的资金有望流入高收益资产，经济也有望在众多政策的助力下逐步复苏。此外，随着美国降息周期开启，国内政策空间加大。建议逢低做多与经济高度相关的IH或者IF股指期货，亦可择机做多与“新质生产力”相关性较高的IC或者IM期货。 基本面评估 交易策略建议 期现市场 期现成交对比 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IH持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IF持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IC持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IM持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主力合约比值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 经济与企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2024年第二季度GDP增速4.70%，较一季度的5.30%下降。2024年7月份官方制造业PMI为49.4，较上月下降，位于荣枯线下方。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2024年7月份消费增速2.7%，较6月的2.0%回升。2024年7月份出口增速7%，较6月的8.6%回升。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2024年7月份投资增速3.6%，较6月的3.9%下行。 其中制造业投资增速9.3%较6月下行，基建投资增速4.9%较6月下行，房地产投资增速-10.2%较6月下行。 企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2024年一季度营业收入增速处于偏低水平，较四季度继续下降。2024年一季度经营净现金流，同比减少，较四季度转弱。 利率与信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 十年期国债利率下降，报2.1557%。 三年期AA-级别企业债利率反弹，报2.9530%，信用利差+8BP，企业债券融资金额明显增长。 流动性与投放量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中美利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国10年债利率本周-4BP，美国10年债利率本周-8BP。中美利差本周+4BP，报-165BP。 利率与汇率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 05 资金面 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周起外资净买入数据暂停公布，外资情绪边际转弱。本周偏股型基金发行36亿份，边际增加但金额仍偏低。 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周主要ETF份额增加213亿份，增量边际增加，盘中多个指数ETF均有间歇性放量的情况。 资金面（流出） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周重要股东净增持1亿，金额不大。本周IPO批文数量1个，边际不变。 06 估值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 市盈率（TTM）：上证50为10.37，沪深300为11.51，中证500为19.25，中证1000为28.81。市净率（LF）：上证50为1.14，沪深300为1.25，中证500为1.43，中证1000为1.57。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层