24Q2盈利修复，产销高增，龙头业绩待释放

行业复价正向推动，下游需求延续高景气

1. 玻纤价格筑底反弹：24Q1玻纤价格跌至历史低点（2400tex无碱缠绕直接纱均价3075.64元/吨，同比-24.45%），24Q2市场筑底反弹，6月均价3847.72元/吨，季度环比+25.1%，季度同比-3.64%。
2. 电子纱同步复价：6月均价8967.67元/吨，较3月提升1718元/吨，季度环比+23.69%。
3. 下游需求旺盛：24H1粗纱及制品销量同比+22.57%，电子布销量同比+12.53%，玻璃纤维及其制品业务营收同比+0.44%。
4. 展望：下半年建筑旺季叠加风电、家电、汽车需求高景气，预计公司收入和业绩逐季释放。

现金流量净额同比承压，净利率边际改善

1. 现金流：24H1经营活动现金流量净额2.27亿元，同比-37.94%，主要因销售收现和托收减少，收现比/付现比分别-11.2/-16.2pct。
2. 费用率：24H1费用率10.25%，同比+1.57pct，财务费用率提升主因汇率变动（汇兑损失304.4万元）。
3. 净利率：24H1净利率12.76%，同比-14.53pct，主因24Q1价格疲软；24Q2净利率14.3%，环比改善。

核心产品扩张进行时，新产品、新市场持续加码

1. 产能释放：江苏淮安基地两条10万吨生产线投产，九江基地第二条20万吨生产线产能待释放。
2. 新增长点：光伏边框用玻纤纱处于初期推广阶段，未来有望拉动需求。

投资建议

• 收入预测（2024-26年）：151.82/169.78/186.57亿元；归母净利润：23.87/29.97/34.22亿元；EPS：0.60/0.74/0.85元；PE：17.27/13.84/12.05倍。
• 评级：买入。

风险提示
全球玻纤需求不及预期、海外市场竞争加剧、能源成本上升、系统性风险。