鲍威尔定调九月降息，国内风险偏好依旧低迷
鲍威尔定调九月降息，国内风险偏好依旧低迷 核心观点 ⚫海外方面，欧美8月PMI初值均呈现一个特征：制造业回落，服务业持续走高，全球制造业景气在7月后呈现出疲软迹象。7月FOMC会议纪要显示，通胀风险减弱，就业风险上升，官员们强烈倾向于9月降息。随后周五晚上鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上确认了美联储的鸽派转向，市场定价降息50BP的概率小幅上行，美元指数、美债利率快速回落，有色金属、贵金属得到提振，美股冲高回落。目前9月开启降息已成共识，焦点在于是25BP还是50BP，重点关注9月初的非农就业报告。本周关注美国二季度GDP修正值、7月PCE。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 ⚫国内方面，上周无重要数据，8月LPR利率按兵不动。股市情绪偏低迷，红利银行板块表现较优，中证1000代表的小票跌幅较深，全A周均成交额5424亿元，为近3年次低，市场风险偏好尚未见回暖迹象。债市方面，现券成交量萎缩，国债利率继续走低，周末监管发声“并未禁止中小金融机构进行国债交易”、“央行并未设置长期国债利率区间”，短期来看债市“投机资金”在监管下将逐渐流出，但中长期看机构、居民风险偏好下行带来的“求稳资金”仍将支撑债市。本周关注MLF投放、7月工业企业利润。 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F0384165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：国内复苏不及预期，海外货币宽松幅度弱于预期，地缘政治冲突加剧，全球制造业景气持续回落。 一、海外宏观 1、美国8月制造业、服务业PMI延续分化，成屋销售好转 制造业扭转跌势，服务业大超预期。美国8月Markit制造业PMI初值录得48.0，预期49.6，前值49.6，萎缩速度创今年最快，创八个月新低，生产、订单和工厂就业进一步疲软。Markit服务业PMI初值录得55.2，预期54.0，前值55.0，为连续第19个月扩张。PMI数据喜忧参半，虽然制造业低迷，但服务业活动稳步扩张，美国经济的最大组成部分基本健康状况良好。GDPNow模型显示，最新美国三季度GDP环比折年率预计为2.0%。 美国成屋销售回暖，房价再创同期新高。美国7月成屋销售总数年化395万户，预期393万户，前值390万户；销售环比1.3%，前值-5.1%，五个月来首次增长。7月成屋售价的中位数同比上涨4.2%，为42.26万美元，继续创下历史同期最高。截至7月末，有133万户待售房屋，同比上涨19.5%，目前库销比为4个月，前值4.1，低于疫情前水平，表明市场供需仍偏紧。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 2、鲍威尔巩固9月降息预期，降息幅度成为焦点 鲍威尔在杰克逊霍尔年确认鸽派转向。市场等待周五鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会重磅发声，具体内容如下。①利率指引方面：政策调整的时机已经到来，政策的走向是明确的。降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。②通胀方面：对通胀回归2%的信心增强。③就业方面：短期内劳动力市场不太可能成为通胀压力上升的来源；并不寻求进一步的劳动力市场降温。④风险平衡：通胀的上行风险已经减弱，就业的下行风险也在增加。鲍威尔发言后，美元指数、美债利率快速回落，有色金属、贵金属得到提振，美股冲高 回落。目前9月开启降息已成共识，焦点在于是25BP还是50BP，重点关注9月初的非农就业报告。 通胀风险减弱，就业风险上升，官员们强烈倾向于9月降息。7月FOMC会议纪要显示，三周前的美联储货币政策会议上，官员们普遍对通胀会持续回落到联储的目标2%更有信心，绝大多数人都预计，9月可能适合降息，一些人甚至认为，根据通胀和就业市场的环境，上月就已经有理由降息。几乎所有官员预计通胀继续下行，同时下下调了对2024年下半年经济增长的预期，主要原因是劳动力市场状况弱于预期。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 3、欧元区制造业回落、服务业景气持续走强 欧元区制造业走低、服务业景气回升。欧元区8月制造业PMI初值录得45.6，预期45.8，前值45.8，创8个月新低；服务业PMI录得53.3，预期51.9，前值51.9，为4个月来高点。分国别看，德国PMI制造业、服务业PMI初值均不及预期，德国私营部门经济仍处于收缩状态，就业也以四年来最快的速度下降。法国制造业PMI衰退持续，而受奥运提振法国8月服务业PMI表现超预期，私营部门出现自4月份以来的首次扩张，整体增长速度为去年年3月以来的最快水平。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 二、国内宏观 1、8月LPR按兵不动 8月LPR未降息，关注MLF投放。8月20日，央行公布最新LPR报价，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均持平前值。本月MLF操作首次晚于LPR，体现了淡化MLF利率政策色彩的意图，OMO为未来主要政策利率。8月15日，央行发布公告称，当日到期的4010亿元中期借贷便利将于8月26日续做，市场关注MLF是否将超量续作。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 三、大类资产表现 1、权益 2、债券 3、商品 4、外汇 四、高频数据跟踪 1、国内 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、海外 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，CME，铜冠金源期货 数据来源：Bloomberg，铜冠金源期货 五、本周重要经济数据及事件 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
