鲍威尔定调九月降息，国内风险偏好依旧低迷

核心观点

• 海外方面：欧美8月PMI初值显示制造业回落、服务业走高，全球制造业景气度疲软。7月FOMC会议纪要显示通胀风险减弱、就业风险上升，官员倾向9月降息。鲍威尔在杰克逊霍尔年会上确认鸽派转向，市场降息50BP概率小幅上行，美元指数、美债利率回落，有色金属、贵金属受益。9月降息已成共识，焦点在25BP或50BP，关注9月初非农就业报告。美国7月成屋销售回暖，房价创同期新高。
• 国内方面：8月LPR利率按兵不动。股市情绪低迷，中证1000跌幅较深，全A成交额近3年次低，风险偏好未回暖。债市现券成交量萎缩，国债利率走低，监管发声未禁止中小金融机构国债交易，短期“投机资金”将逐渐流出，中长期“求稳资金”仍支撑债市。关注MLF投放、7月工业企业利润。

关键数据

• 美国PMI：8月制造业PMI初值48.0（预期49.6，前值49.6），服务业PMI初值55.2（预期54.0，前值55.0）。7月成屋销售年化395万户（预期393万户，前值390万户），环比1.3%。
• 美联储：鲍威尔确认9月降息，降息幅度成焦点，关注9月初非农就业报告。
• 欧元区PMI：8月制造业PMI初值45.6（预期45.8，前值45.8），服务业PMI初值53.3（预期51.9，前值51.9）。
• 中国LPR：1年期3.35%（持平），5年期以上3.85%（持平）。

研究结论

• 海外9月降息预期增强，降息幅度成为市场焦点，需关注非农就业数据。
• 国内风险偏好依旧低迷，股市、债市表现分化，短期债市“投机资金”流出，中长期“求稳资金”支撑。
• 本周关注MLF投放、7月工业企业利润等数据。