东北延迟上市和吉辽减产预期下，情绪短期转强

一周复盘：玉米现货价格略有反弹，盘面持续走强，11-1、11-3价差亦上涨。草根调研显示辽宁玉米上市时间预计将延后约半个月，即9月中下旬-9月底，且吉、辽累计降水量接近甚至超过因内涝而减产的2022年。在旧作库存开始加速下降之后，东北延迟上市及吉辽减产的预期令市场情绪走强。上周小麦下跌之后，政策再增加增储库点，麦价重新企稳。南北港口玉米库存已接近去年同期的低点，不过进口谷物库存仍较高，且深加工企业到车量的迅速反弹，也反映出华北贸易商仍有较强出货意愿和能力。 联系人 下周观点： 短期玉米现货价格预计将反弹，但幅度与持续性预计有限；东北玉米产量占比下降已在今年的区域价差表现中有所体现，而今年市场预计新疆等过去被忽略的产区将继续增产，东北玉米延迟上市的影响预计将弱化且更加短暂；从饲用替代品的角度看估值，预计9月现货价格或将重新回升至小麦具备替代优势的水平，按2900元/吨左右的豆粕价格、2450元/吨的小麦现货价预估，9月华北玉米价格预计将回升至2350元/吨以上。当前华北及南方销区库存仍未到紧缺的地步，现货尚未完全摆脱贸易商出货压力，期货盘面已经抢跑，预计将暂时保持震荡，验证预期能否兑现。长期看，全国产量预计难以出现能有效提升贸易商建库信心的减产幅度，新作大量上市后，玉米预计仍将回归下跌趋势。 短线建议以偏震荡思路应对，中长线观点继续偏空，关注全国的定产调研结果。短期情绪的走强有利于正套行情的推进，待后期情绪回落，可关注1-5反套的入场机会。 ★玉米淀粉 一周复盘：玉米淀粉现价稳定，期货跟随玉米上涨，11合约米粉价差走强。下游终端需求持续回暖，不过企业盈利仍然相对承压，开机率增幅温和，淀粉库存继续下降。 下周观点：Q4旺季在望，淀粉需求或将逐渐季节性复苏；副产品收入下跌，企业对淀粉的挺价意愿预计增强，均利多米粉价差。 ★风险提示 全国新玉米减产超预期；政策调控等。 目录 1、行情复盘........................................................................................................................................................................41.1、玉米.............................................................................................................................................................................41.2、玉米淀粉......................................................................................................................................................................42、玉米基本面信息周度观察.............................................................................................................................................52.1、库存.............................................................................................................................................................................52.2、替代品.........................................................................................................................................................................72.3、需求.............................................................................................................................................................................83、玉米淀粉基本面信息周度观察......................................................................................................................................93.1、盈利.............................................................................................................................................................................93.2、供应...........................................................................................................................................................................103.3、需求...........................................................................................................................................................................113.4、库存...........................................................................................................................................................................124、风险提示......................................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：玉米期现价格表现及基差.................................................................................................................................................................................4图表2：玉米现货价格走势...............................................................................................................................................................................................4图表3：玉米11-3月差走势..............................................................................................................................................................................................4图表4：玉米1-5月差走势................................................................................................................................................................................................4图表5：玉米淀粉期现价格表现及基差........................................................................................................................................................................5图表6：淀粉-玉米主力期货价差....................................................................................................................................................................................5图表7：南港玉米谷物库存...............................................................................................................................................................................................5图表8：南港玉米外贸库存...............................................................................................................................................................................................5图表9：北港玉米库存........................................................................................................................................................................................................6图表10：南港玉米内贸库存...................................................................................................