东北延迟上市和吉辽减产预期下，情绪短期转强

一周复盘与下周观点

玉米

• 现货价格：玉米现货价格略有反弹，盘面持续走强，11-1、11-3价差上涨。
• 基本面：草根调研显示辽宁玉米上市时间延后约半个月，吉辽降水量接近甚至超过2022年减产水平。旧作库存加速下降，东北延迟上市及吉辽减产预期令市场情绪走强。
• 库存：南北港口玉米库存接近去年同期的低点，但进口谷物库存仍高，深加工企业到车量反弹，反映华北贸易商出货意愿和能力强。
• 下周观点：短期现货价格预计反弹，但幅度与持续性有限。东北产量占比下降已在区域价差中体现，今年新疆等产区预计增产，东北延迟上市影响弱化。9月现货价格或回升至小麦替代优势水平（华北玉米预计2350元/吨以上）。当前库存未到紧缺，现货承压，期货盘面已抢跑，预计暂时震荡。长期看，全国产量难有有效减产，新作上市后玉米仍将回归下跌趋势。
• 操作建议：短线偏震荡，中长线偏空，关注全国定产调研结果。短期情绪走强利于正套，后期可关注1-5反套机会。

玉米淀粉

• 现价：玉米淀粉现价稳定，期货跟随玉米上涨，11合约米粉价差走强。
• 基本面：下游终端需求回暖，但企业盈利承压，开机率增幅温和，淀粉库存继续下降。
• 下周观点：Q4旺季在望，淀粉需求或将季节性复苏。副产品收入下跌，企业挺价意愿增强，利多米粉价差。

风险提示

• 全国新玉米减产超预期；政策调控等。

基本面信息周度观察

玉米

• 库存：南北港口库存接近去年低点，进口谷物库存高，深加工消费回暖，库消比接近去年低点，但到车量反弹显示贸易商出货能力强。
• 替代品：小麦价格企稳，进口谷物7月环比下降约3%，同比提升约6%。
• 需求：深加工企业盈利承压，但需求回暖，Q4预计转旺。饲料需求温和增长，玉米用量占比提升。

玉米淀粉

• 盈利：企业盈利承压。
• 供应：供应端数据详述。
• 需求：需求端数据详述。
• 库存：库存数据详述。

研究结论

• 短期玉米市场情绪走强，但现货反弹空间有限，长期仍偏空。淀粉需求回暖，但盈利承压，价格或震荡。