美元：震荡
市场概述
市场风险偏好维持高位，全球股市多数上涨，债券收益率多数回落，美债收益率微降至3.8%。美元指数跌0.65%至100.7，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.65%，欧元涨1.48%，英镑涨2.05%，日元跌2.21%，瑞郎跌2.1%，大宗商品货币多数升值，新西兰元和泰铢涨超2%，澳元、加元、卢比、韩元、林吉特涨超1%，金价涨0.2%至2512美元/盎司，VIX指数低位微升，现货商品指数收涨，布油跌1.5%至81美元/桶。
市场交易逻辑
美国经济数据喜忧参半，8月制造业PMI从49.6回落至48，连续两个月低于50荣枯线，新订单和产出持续走弱，制造业前景悲观；服务业PMI从55微升至55.2，高于预期的54，服务业温和扩张，支撑三季度经济增长。美国就业市场延续降温状态，劳工部下修了过去一年的就业人数80万人。美联储利率会议纪要显示有官员支持7月降息，但多数官员支持9月降息，9月降息25bp板上钉钉。欧央行利率会议纪要显示通胀取得进展，9月可能继续降息。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话鸽派，进一步确定了货币政策即将转为降息周期，货币政策转为防范经济衰退风险，没有打压市场的降息预期，市场风险偏好得到提振，但市场对降息预期的交易由来已久，已经计入价格中。
热点跟踪
鲍威尔央行年会明显鸽派表态。
风险提示
美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。
资产表现
股票市场
全球股市多数上涨，标普500指数涨1.45%，欧元区股市悉数上涨，新兴市场股市多数上涨，上证指数跌0.87%，港股恒生指数涨1.04%，日经225指数涨0.79%。美国经济数据喜忧参半，制造业PMI走弱，服务业PMI温和扩张，经济面临不确定性增加。国内股市情绪低迷，成交量偏低，预计延续弱势震荡格局。
债券市场
全球国家债券收益率多数回落，10年美债收益率降至3.8%，欧元区国家多数回落，新兴市场债券收益率涨跌互现。美联储和欧央行利率会议纪要均为降息敞开大门，鲍威尔讲话进一步确定了降息周期即将开启，8月欧美制造业PMI显示经济下行趋势延续。债市对降息预期定价业已充分，短期走势震荡。中国10年期国债收益率回落至2.155%，国债市场短期调整压力有所缓解。
外汇市场
美元指数跌0.65%至100.7，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.65%，欧元涨1.48%，英镑涨2.05%，日元跌2.21%，瑞郎跌2.1%，大宗商品货币多数升值，新西兰元和泰铢涨超2%，澳元、加元、卢比、韩元、林吉特涨超1%。
商品市场
现货黄金涨0.2%至2512美元/盎司，市场对降息预期定价较为充分，黄金小幅上涨，短期预计走势震荡，进一步大涨空间有限，关注地缘政治风险进展。美股继续反弹，VIX指数微升至15.8，后续股市波动仍有增加空间。布伦特原油跌1.5%至81美元/盎司，市场风险偏好维持高位，工业品反弹，现货商品指数收涨。
研究结论
鲍威尔明确的表明了降息的态度，完全没有理会金融状况和潜在通胀反复的问题，对于市场而言，短期的通胀波动就不再重要，因为美联储已经不关心通胀水平，通胀不再是影响政策的数据。美联储对于经济未来假设还是没有衰退，所以经济潜在的衰退风险需要更多的降息来对冲，这意味着24年降息的次数不止2次。市场将进入到明显的风险偏好回升和非美资产走强的趋势，美元指数和美债收益率继续走弱趋势很明显。短期市场可能会进入到美元流动性注入的风险偏好走强交易，但是还是需要密切观察美国经济实际衰退的风险。
