鲍威尔鸽派表态，美元继续看跌

美元：震荡2024年8月25日 市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，债券收益率多数回落，美债收益率微降至3.8%。美元指数跌0.65%至100.7，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.65%，欧元涨1.48%，英镑涨2.05%，日元跌2.21%，瑞郎跌2.1%，大宗商品货币多数升值，新西兰元和泰铢涨超2%，澳元、加元、卢比、韩元、林吉特涨超1%，金价涨0.2%至2512美元/盎司，VIX指数低位微升，现货商品指数收涨，布油跌1.5%至81美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 美国经济数据喜忧参半，8月制造业PMI从49.6回落至48，连续两个月低于50荣枯线，预期49.6，新订单和产出持续走弱，制造业前景展望悲观，上半年市场交易的补库周期告一段落，服务业PMI则从55微升至55.2，高于预期的54，服务业呈现温和扩张状态，支撑三季度经济增长，但制造业和服务业的分化加剧意味着后续经济面临的不确定性增加。欧元区经济依旧疲弱，制造业PMI从45.8回落至45.6，德国和法国制造业继续收缩，服务业PMI从51.9回升至53.3，好于预期的51.9，法国服务业受巴黎奥运会的带动，德国服务业扩张速度放缓。美国就业市场延续降温状态，劳工部对过去一年的就业人数下修了80万人。美联储利率会议纪要显示有官员支持7月降息，但多数官员支持9月降息，目前9月降息25bp已经是板上钉钉，欧央行利率会议纪要显示通胀取得进展，9月预计继续降息。市场聚焦杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席鲍威尔的讲话鸽派，进一步确定了货币政策即将转为降息周期，货币政策转为防范经济衰退风险，没有打压市场的降息预期，市场风险偏好得到提振，但市场对降息预期的交易由来已久，已经计入价格中。 ★热点跟踪 鲍威尔央行年会明显鸽派表态。 ★风险提示 美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数上涨，美股上涨A股下跌.......................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数回落，美债下行至3.8%......................................................................................52.3外汇市场：美元指数跌1.7%，非美货币多数升值..........................................................................................................72.4商品市场：黄金涨0.2%，布油跌1.5%..............................................................................................................................73、热点跟踪：鲍威尔央行年会开启降息...............................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市多数上涨，标普500涨1.45%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数上涨，上证指数跌0.87%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回落，美债3.8%....................................................................................................................................5图表4：加、意、西、葡债券收益率回落....................................................................................................................................................5图表5：希腊、澳大利亚国债收益率回落，新西兰回升............................................................................................................................5图表6：中国、马来国债收益率回落，韩国、泰国回升............................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率涨跌互现........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线长端回落....................................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线长端微升....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周微降...................................................................................................................................................................7图表11：英镑、欧元通胀预期回落，美元回升...........................................................................................................................................7图表12：美元指数跌1.7%至100.7，非美货币多数升值.............................................................................................................................7图表13：黄金涨0.2%，VIX指数微升至15.8...............................................................................................................................................8图表14：布油跌1.5%，现货商品指数收涨..................................................................................................................................................8图表15：美国7月CPI同比2.9%，零售销售环比1%.................................................................................................................................8图表16：美元指数下跌，美债收益率微降...................................................................................................................................................8图表17：美国7月核心PCE、二季度GDP修正值、欧元区8月CPI..................................................................................................