钢铁行业周报：短期供需走势错配，市场情绪有所修复

行业观点：铁水产量回落，钢价企稳，吨钢利润有所修复 事件一：截至8月23日，五大品种螺纹钢线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3263元/吨、3649元/吨、3160元/吨、3670元/吨、3230元/吨，较上周变化+1.66%、+1.34%、+0.54%、+0.26%、+0.10%。本周五大品种产量778.94万吨，较上周上升0.96万吨。247家钢铁企业日均铁水224.46万吨，较上周下降4.31万吨，高炉产能利用率84.3%，高炉开工率77.47%，较前一周分别下降1.62个百分点和1.37个百分点。库存方面，本周钢材总库存1641.87万吨，其中社会库存下降40.99万吨至1194.07万吨；钢厂库存下降17.14万吨至447.80万吨。需求端，本周五大材合计消费量837.07万吨，环比上升4.55%。 其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+2%、-5%、+11%、+8%、+1%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2680元/吨，较上周下降9元/吨。吨钢毛利方面，截至8月23日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-311元/吨、-407元/吨、-242元/吨，周环比变化+68元/吨、+35元/吨、+28元/吨。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周仅1.3%的样本钢企处于盈利状态，较上周下降3.46个百分点。 观点：从本周高频数据上看，本周行业呈现供给收缩叠加需求回暖的特征，本周供需走势错配下，钢材价格有所企稳。供给端看，本周样本钢厂日均铁水产量再次下探至年内低位，同时成材产量低位维稳。需求端，五大材表观消费量周环比回升4.55%，回暖幅度较大。其中，热轧板卷消费量环比回升11%，建材表观消费量回暖幅度不大，但从主流贸易商建材成交量角度看，本周日均成交12.20万吨，周环比提升2.71万吨。展望未来，在目前行业利润较低的情况下，短期供给低位有望维持。同时，下游需求即将进入旺季阶段，需求环比改善确定性相对较高。我们认为，目前阶段行业供需两端有错配带来的机遇，钢材价格阶段性有望企稳。 另外，成材利润已连续两周有所改善，主要受益于原材料价格的加速下跌。虽然目前样本钢厂利润仅为1.3%，但成材即期利润的改善或预示着成材利润在未来一段时间有改善可能。 事件二：工业和信息化部办公厅发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知。各地区自2024年8月23日起，暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案。未按本通知要求，继续公示、公告钢铁产能置换方案的，将视为违规新增钢铁产能，并作为反面典型进行通报。 观点：自供给侧改革实施以来，产能置换政策保证在全国钢铁行业不新增产能的情况下，合理布局产能。另一方面，部分低端、低效产能或通过产能置换方式进入更优质的企业。我们认为，在目前行业面临供给过剩，需求支撑不足的情况下，暂停产能置换或使得部分落后产能无法通过交易产能指标方式留着市场中。中长期来看，暂定产能置换或有助于加快行业落后产能出清。 公司观点：特钢企业上半年业绩显现韧性 事件一:南钢股份2024年上半年实现营业收入336.79亿元，同比下降8.78%； 实现归母净利润12.33亿元，同比增长24.70%，扣非后归母净利润10.17亿元，同比增长7.12%。 观点：公司坚持高端产品战略，在上半年钢铁行业景气度下降的阶段，公司通过自身高端产品占比的提升，保持了公司业绩的稳定性。根据公司公告，2024年上半年，公司先进钢铁材料销量为129.78万吨，占钢材产品总销量27.14%，占比同比增加1.96个百分点；毛利率17.94%，同比增加1.61个百分点；毛利总额13.34亿元，占钢材产品毛利总额43.48%，占比同比增加1.10个百分点。 事件二：中信特钢2024年上半年实现营业收入570.05亿元，同比下降2.26%； 实现归母净利润27.25亿元，同比下降10.34%；扣非后归母净利润26.68亿元，同比下降7.63%。 观点：中信特钢作为我国特钢龙头企业，产品多用于高端制造业，在汽车、能源、接卸设备、高端特材领域。上半年，公司积极调整产品结构，抢抓轴承、新能源汽车行业发展契机，上半年完成总销量951.55万吨，棒材板块、线材板块分别在3、4月份创历史新高。轴承钢销量突破100万吨，同比增长13.04%； 汽车用钢销量突破300万吨，同比增长13.12%；“两高一特”销量同比增长24%。我们认为，高端制造业领域需求韧性强，公司产品研发能力强、客户粘性高，产品高端化，助力公司业绩抵抗行业波动能力强。 事件三：新兴铸管2024年上半年实现营业收入187.31亿元，同比下降23.61%； 实现归母净利润4.28亿元，同比下降48.99%；扣非后归母净利润2.76亿元，同比下降45.38%。 观点：公司作为球墨铸铁管龙头企业，在钢铁行业整体波动较大情况下为公司稳定业绩起到积极作用。球墨铸铁管主要应用于给水、供水、排水、工矿水、海水淡化等多种水领域。根据水利部消息，今年前7月完成水利建设投资6894亿元，同比增长12.8%，其中增发国债安排的水利项目完成投资2585亿元。 住建部表示，今年计划完成好5万个以上老旧小区改造任务。力争改造各类老旧管线10万公里以上。我们认为，公司球墨铸铁管产品未来市场需求仍然较好，为公司业绩实现一定支撑。 事件四：盛德鑫泰2024年上半年实现营业收入13.16亿元，同比增长83.43%； 实现归母净利润1.23亿元，同比增长139.61%；扣非后归母净利润1.19亿元，同比增长134.29%。 观点：公司产品主要应用于电站锅炉设备制造、石油炼化等行业，客户包括上海锅炉厂、哈尔滨锅炉厂、东方锅炉等国内大型电站锅炉制造企业以及中石化等大型石油炼化企业。根据公司2024年半年度业绩预告中表明，公司主业聚焦火电超超临界锅炉制造行业，受益于下游订单激增，公司同期在手订单相应增加。同时，公司综合产能有所提高，产能利用率逐步上升。我们认为，公司产品下游需求旺盛，且有望保持高景气度，公司未来业绩仍有支撑。 事件五：首钢股份2024年上半年实现营业收入566.84亿元，同比下降1.19%； 实现归母净利润3.95亿元，同比下降3.80%；扣非后归母净利润2.73亿元，同比下降29.19%。 观点：首钢股份是我国高端电工钢生产基地之一。2024年上半年，公司电工钢完成产量94.74万吨，同比增长11.70%，实现销售量96.40万吨，占公司营业收入比例达到11.97%。上半年三大战略产品（电工钢、汽车板、镀锡（铬）板）产量合计345.42万吨，同比增长约10%；九类重点产品(冷轧专用钢、热轧酸洗板、耐候钢、能源用钢、汽车结构钢、高强工程机械用钢、管线钢、桥梁钢、船板海工钢)产量535.70万吨，同比增长约16%。我们认为，公司坚持高端化、差异化、特色化发展路线，将助力公司长期稳定发展。 事件六：常宝股份2024年上半年实现营业收入28.04亿元，同比下降18.93%； 实现归母净利润3.26亿元，同比下降27.60%；扣非后归母净利润2.56亿元，同比下降36.16%。 观点：公司主要下游为油气行业。2024年上半年，受油气行业市场需求变化，部分外贸区域市场贸易保护政策等因素影响，公司油套管业务收入同比下降,导致公司营业收入及利润水平有所下降。另一主要下游锅炉管行业景气周期持续，同时公司加大内部挖潜，公司锅炉管业务收入同比增长。受外贸油套管市场下滑的影响，公司整体外销收入同比下降。 股票观点：长期关注优质钢铁资产价值修复机遇 截至8月23日，钢铁（申万）指数报收1748.58点，周下跌2.91%。同期万得全A指数报收3989.12点，周下跌2.05%。估值角度看，板块整体市净率0.76倍，处于近五年0.04%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.20倍，处于近五年的0.04%分位；普钢当前市净率0.61倍，处于近五年0.04%分位；特钢当前市净率1.17倍，处于近五年0.04%分位。 短期看，目前行业供需两端走势有所错配，同时目前成材利润有所恢复，叠加即将进入传统旺季，供需走势的错配或为市场情绪带来一定程度上的修复。板块目前估值水平历史低位，基本面同样触底，政策端暂定产能置换或为行业未来产能出清带来一定想象空间，预计有望修复。因此，短期可关注板块底部反弹机遇。 长期看，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知，明确2025年底80%钢铁产能完成超低排放改造。我们认为，目前钢铁企业正在加快超低排放改造工作，但部分企业在行业利润较低情况下或难以完成超低排放改造。环保或是未来制约钢铁企业生产的重要因素。因此，长期来看，优质的钢铁资产价值或得到重塑。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢、久立特材。另外，能源、高端制造业高景气度有望助力特钢企业盈利稳定，建议关注：久立特材、常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈。 风险提示:国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 一、本周行情回顾 图表1五大钢材品种价格汇总（元/吨） 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨） 图表3原材料价格汇总（元/吨） 二、行业重点数据追踪 （一）生产 图表4五大钢材品种产量情况（万吨） 图表5 247年钢铁企业日均铁水产量（万吨） 图表6高炉企业产能利用率情况（%） 图表7高炉企业开工利用率情况（%） 图表8独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%） 图表9独立电弧炉钢厂开工率情况（%） 图表10螺纹钢周度产量（万吨） 图表11线材周度产量（万吨） 图表12热轧周度产量（万吨） 图表13冷轧板卷周度产量（万吨） 图表14中厚板周度产量（万吨） （二）五大品种钢材消费量 图表15五大品种钢材消费量（万吨） 图表16螺纹钢消费量（万吨） 图表17线材消费量（万吨） 图表18热轧板卷消费量（万吨） 图表19冷轧板卷消费量（万吨） 图表20中厚板消费量（万吨） （三）库存情况 1、钢材社会库存 图表21五大品种钢材社会库存（万吨） 图表22螺纹钢社会库存（万吨） 图表23线材社会库存（万吨） 图表24热轧板卷社会库存（万吨） 图表25冷轧板卷社会库存（万吨） 图表26中厚板社会库存（万吨） 2、钢材钢厂库存 图表27五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表28螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表29线材钢厂库存（万吨） 图表30热轧板卷钢厂库存（万吨） 图表31冷轧板卷钢厂库存（万吨） 图表32中厚板钢厂库存（万吨） 3、原材料库存 图表33钢厂铁矿石库存（万吨） 图表34钢厂铁矿平均可用天数（天） 图表35铁矿石港口库存（万吨） 图表36 247家钢铁企业炼焦煤库存（万吨） 图表37 247家钢铁企业焦炭库存（万吨） 图表38 247家钢铁企业焦炭库存可用天数（天） （四）盈利情况 图表39 247家钢铁企业盈利企业比例 图表40钢材吨钢毛利 三、风险提示 国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。