食品饮料行业周报：中报业绩分化，聚焦头部公司

核心观点

关注中报催化，首选业绩稳定的龙头企业。本周食品饮料指数跌幅2.8%，跑输沪深300约2.3pct，子行业中其他食品、肉制品、零食表现相对领先。中报业绩整体回落且分化明显：白酒企业中，金徽酒提价推动费用转型，舍得酒业控货去库存导致业绩下滑；大众品中，劲仔食品业绩增长主要来自新客户开发与产品结构优化。建议聚焦头部龙头公司。

市场表现

8月19日-8月23日，食品饮料指数跌幅2.8%，跑输沪深300约2.3pct，子行业中其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.8%）、零食（-1.5%）表现相对领先。个股方面，ST加加、ST春天、金禾实业涨幅领先；海南椰岛、舍得酒业、天佑德酒跌幅居前。

上游数据

• 奶价：GDT全脂奶粉中标价环比+6.8%，同比+42.1%；国内生鲜乳价格环比持平，同比-14.6%，仍处回落趋势。
• 生猪与猪肉：出栏价环比-3.7%，猪肉价格环比+1.8%；能繁母猪存栏同比-6.0%，存栏量持续下降。
• 鸡肉：白条鸡价格环比+0.8%，同比-3.0%。
• 啤酒原料：进口大麦数量同比+70.8%，价格持续下降，成本有望缓解。
• 大豆与豆粕：大豆现货价同比-11.1%，豆粕价格同比-29.9%，预计价格可能回落。
• 糖价：柳糖价格同比-19.6%，白砂糖零售价格同比-0.9%。

行业动态

• 汾酒：5.88万吨原酒项目即将投运，提升基酒储酒能力。
• 郎酒：酱酒产能2024年新增0.5万吨，2025年计划再增0.5万吨，预计2025年产能达8万吨；储酒量2024年10月达27万吨，2030年目标50万吨。

备忘录

下周将有10家公司召开股东大会，72家公司公布半年度报告。

风险提示

宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。

推荐组合

五粮液（渠道改善周期）、山西汾酒（中期成长确定性高）、贵州茅台（深化改革，可持续发展）、劲仔食品（营收稳定增长，利润弹性）。