《黑神话：悟空》及国产端游市场：蛰伏数载，今朝启航

黑神话：悟空及国产端游市场分析

1. 国内端游市场重启增长

• 市场规模：2023年，国内PC+主机游戏市场规模达到692亿元，同比增速9%。
• 驱动因素：
  • 供给侧：《原神》等手游同步上线PC+主机平台，引领“多端互通”浪潮；国产端游黑马如《永劫无间》销量突破1000万份。
  • 需求侧：手游用户向PC+主机端迁移，Steam国区用户规模从2016年的1000万增长至2023年的5500万。

2. 黑神话：悟空的成功案例

• 开发成本与商业化成绩：
  • 开发成本：预计4.91亿元。
  • 商业化成绩：上线4天销量突破1000万份，对应利润约12亿元。
  • 用户分布：大陆地区用户销量占比约90%，海外占比10%。
• 长期潜力：
  • 销量预测：预计最终销量突破2000万份，对应利润28亿元。
  • 破圈效应：通过官方媒体、社交平台实现广泛破圈，验证了国产高品质端游商业模式的可行性。

3. 未来展望：国产端游市场前景

• 国内端游市场：优质供给驱动，长期量价齐升。
• 游戏出海市场：国产端游出海空间尚待发掘，有望打开千亿级别的增量市场。
• 渗透率与ARPU值提升：国内PC+主机用户渗透率和ARPU值均有较大提升空间。

4. 投资建议

• 关注整体性机会：游戏板块估值处于历史低位，2024年下半年多家厂商将进入新的产品周期。
• 重点关注：基本面稳健、产品储备丰富、竞争格局较好的研发商，如恺英网络、吉比特、巨人网络。

5. 风险提示

• 监管趋严、行业竞争加剧、游戏产品表现不及预期、数据测算不准确。